2018年12月30日下午，上海社科院市值管理研究中心专题座谈会在东湖宾馆3号楼举行，窗外飘着雪花并渐渐变大，室内20人的小型专题座谈会气氛严肃、认真、热烈。

会议由中心执行主任、上海融客投资管理有限公司董事长毛勇春先生主持。他在简单发言后，宣布会议的4项内容：一、经济形势分析，二、研究成果分享，三、市场动态介绍，四、颁发特约研究员聘书。会议3小时，从下午3点开始，分2个半场到下午6点结束。

一、经济形势分析

中心主任、上海社科院研究生院院长朱平芳教授，分享了对当下经济形势的看法。他认为，我国经济形势不容乐观，对当前经济是否见底表示较难预测，预计2018年起的未来3到5年经济处于转型调整的概率较大。

从国际上看，许多发达国家政治与经济出现了从全球化逐渐向本国利益为主的倾向，搞本国优先，不想承担世界责任，这不利于中国经济的发展。从国内看，经济增长速度减缓、减税等将导致财政收入增速变缓。他认为当前我国经济发展面临三大困难：

1、 经济动能转换仍需深入，新的增长动能还未形成。

2、 整个经济内部的债务还需降低，众多企业面临破产危机。

3、 中美贸易摩擦对我国经济冲击的作用不容轻视。

此外，从和美国的相关数据对比看，我国人口是美国的4.6倍，但美国的人均GDP是我国的6.9倍，GDP是我国的160%；退休金的存储规模，美国是自身GDP的134%，我国的规模远比美国的小。虽然， 中美贸易摩擦对双方的经济都有影响，我们应该尽可能设法使得对中国的负面冲击越小越好。

分享完上述主要观点后，朱主任又说，资本市场是经济的晴雨表，中心成立于2015年7月17日，之后每年都有一些高质量的研讨交流活动。这几年我国经济增速已经放缓，资本市场的低迷的表现也反映了部分事实。但市值管理研究中心仍然可以谨慎地做一些力所能及的事情，如通过中心的研究寻找一些行业中有潜力、有亮点的成长性标的。在市场不好的时候，要更倾向于公司内在价值的挖掘。

二、研究成果分享

中心研究部主任、华政商学院徐大丰副教授分享了他最新研究成果。

他认为公司上市时会享受到双重溢价。第一层溢价包括公司的内在价值和市值，内在价值包括资产类市值管理和运行类市值管理；市值包括股本类市值管理和预期类市值管理。第二层溢价是市场溢价，是市场大环境所给予的溢价，包括市场的政策调整等。因此市值变动是上市公司、资本市场和其他因素共同作用的结果。

基于上述理论，徐大丰老师构建了市值变动因素分解模型。其中作为市值核心的公司内在价值算法主要通过三阶段剩余收益模型进行计算，并进行了分红和第三阶段收敛的调整。

最后，徐大丰老师还通过一个案例，使用市值变动因素分解模型对该上市公司进行了较为详细的分析，并得出了每年公司的市值变化是主要受何种因素影响的结论。这套算法在之前的基础上又得到了新的完善。

会议中场休息后，进行后续内容。

三、 市场动态介绍

分两项内容：

（一）对国家2019年的经济形势及资本市场的展望

这一主题主要由上海社科院数量中心助理研究员李世奇博士进行分享，该文章已由中国社科院经济蓝皮书发表。

他认为，当前我国经济复苏超出预期，但金融市场不确定性加大。当前市场整体体现出监管稳中有进，市场有序开放及市场全面出清三大特点。

从宏观角度看，经济复苏分化，美国走强，欧洲趋弱。货币政策方面，中国和美国出现背离。

展望2019年，从宏观基本面看，提高流动性水平和改善风险偏好是2019年A股市场的关键。未来或将迎来增量资金强化和价值投资逻辑提升、科创板大机遇、美好生活驱动消费升级的三方面利好。并预计2019年市场底将大概率得到确认。

（二）市值管理实践中的8大矛盾

这一主题由中心执行主任、上海融客投资管理有限公司董事长毛勇春分享。

他认为根据多年的研究、实践，市值管理这一理念及系统方法的进一步发展要解决8大矛盾：

1、 监管层任务式、阶段式的倡导和各基层主体习惯性等待政策口径的矛盾。

2、 主管层面上的提倡、重视与基层主体实施时缺乏规范指导的矛盾。

3、 主流媒体被动等监管口径及片面理解与基层主体需要正确宣贯的矛盾。

4、 市值管理理念的科学性、严肃性及效果显现的中长期性与市场普遍的逐利性、单一性、追求短期效果间的矛盾。

5、 市值管理系统方法论所需要的公司整体布局特征与实践主体往往从低一层级部门展开工作的矛盾。

6、 市值管理顾问工作的重要性与基层主体认识不足、缺少预算、或构不成常态业务的矛盾。

7、 市值管理基础性研究、专题性研究及案例研究与基层主体需要刚需产品和解决方案的矛盾。

8、 市值管理专业性、综合性的高门槛特征与市场上暂时没有理论和实物齐全的知名品牌机构引导的矛盾。

四、 颁发特约研究员聘书

在颁发证书前，与会者对会议的上述主题结合自身的感受，对经济形势、资本市场走向、市值管理研究与实践的着力点等方面，谈了各自的看法，气氛极其热烈！

会议最后一个环节是颁发特约研究员聘书，会议主持人毛勇春介绍了颁发特约研究员聘书进一步推动中心市值管理研究与实践的目的，并介绍了6位受聘人的情况。他们均来自市场一线有相当的理论研究基础、有多年的上市公司工作经验、对市值管理有正确的理念与独到的看法。

在大家的掌声中，朱平芳、毛勇春代表中心为朱方明、刘斌、王旭、宋光辉、郑科、王飞颁发了中心成立以来首批特约研究员聘书。