从金融史中学会在股灾中保全
最近上证综合指数在两年内强劲上升500%后，一个月回落超过20%了，投资者和分析师们还在为中国股市是不是调整到位而争论不休时，我们不妨关注世界的金融史上的股市大崩盘，我们可以发现金融史上的股灾都是发生在股市一段疯狂的上涨的之后突然降临。 从1929年起，道琼斯工业指数一路下跌，直到1932年才真正探底，此时股指已经跌去了高峰时期的89％，而在1929年之前的五年，美国经济处于空前繁荣的时期，道琼斯工业指数上涨了5倍。 近期发生的另外一个“黑色星期一”同样发生在1987年。从1987年10月13日到10月19日的一周之内，道琼斯工业指数大跌了31％，值得注意的是，在这次“黑色星期一”之前，股市也是一路高歌猛进，快速上涨了40％多。 引述这些事件，只是想提醒投资者注意，虽然我们很难真正搞清楚造成股市泡沫以及大崩盘的成因，会在哪个时点爆发，但我们能从市场中看出一些端倪，当市场过于狂热时保持一份谨慎。 首先，收入分布的不均衡——在繁荣时期，富人越富。 其次，低劣的公司治理结构，这造成许多公司欺诈和股价操纵。 第三，不良的银行治理。许多银行大量借钱给投资者炒股票，股市大崩盘最终对银行业也造成了巨大冲击。 第四，可疑的外汇收支平衡状态。当时美国具有不错的国际收支平衡表盈余，但是一旦其债务人无法偿债，美国的银行业照样受损。 第五，经济智囊机构不太成熟。许多经济政策建议是错误的，甚至加剧了危机的冲击。 股市的崩盘既可能发生在经济基本面强劲的时期，也可能发生在经济体有诸多问题的时候。今年以来，总体而言，中国经济达到了前所未有的良好局面，GDP和贸易增长都很快，但是存在巨大的贸易失衡。世界各地的股票市场和大宗商品市场都创历史新高，而全球流动性依然充裕。 没有人准确知道经济周期何时将从繁荣转向减速，但毫无疑问，市场不可能永远上涨。需要注意的一点是，宏观经济政策将会对国内外的金融市场产生巨大的影响。因此，需要关注国外的经济状况如何影响本国的金融市场。 投资者可以从历史中判断今天市场的状况。上证指数两年上涨500%以后，在目前流动性开始收紧而大经济体经济增长放缓的全球经济周期背景下，存在着诸多不确定性，我们何尝不保持一分谨慎，去选择保持足够流动性的多样的投资组合，说不定我们会在未来的某次“股灾”保全，这样最有可能在长期获得更好的回报
