资本市场财务顾问的运作模式
随着中国经济、金融的快速发展，财务顾问在经济、金融活动中的作用日益体现，但是中国资本市场中的财务顾问的运作模式并不统一，有必要对财务顾问的角色定位和运作模式加以规范。 财务顾问，顾名思义就是在企业经济活动中对涉及企业筹资、经营、投资中的专业财务问题提出见解和进行市场整合与运作的机构和个人。在中国可以指有牌照的证券公司、银行、信托等金融机构，以及由有专业背景的人士组成的民营公司。在日常经济、金融活动中，后一种机构的活跃度要大大超过所谓的正规军，理由是它们的运作比正规军更灵活、更便捷。 企业经营过程中的财务顾问，主要工作是现金流控制和成本费用控制，这项工作主要由企业内部财务人员和聘请专业会计事务所来完成。不是我们这里交流的重点，这里要交流的是企业在筹资和投资过程中的财务顾问，而且主要交流民营财务顾问公司的作用与运作模式。 企业筹资活动，一般有四类，第一类是向非银行的民间市场筹集短期资金，一般在一年之内。第二类是企业在IPO之前做股权型融资，以取得资金，扩大规模，有利上市。第三类是企业在IPO过程中财务顾问帮助企业进行重组，并且帮助企业选择符合条件的中介机构即券商、律师事务所、会计事务所，以及参与IPO筹资规模和定价决策。第四类是企业购并时的财务顾问，包括通过二级市场的收购。因此，财务顾问工作涵盖了企业利用资本市场筹资的全过程，有很多事情可做，我们把它看成一个行业，我们希望自己在市场上做规范表率作用。在介绍完这节之后，我们再介绍财务顾问在企业投资活动中的作用和运作模式。 下面，我们先介绍上述四类企业筹资活动中的财务顾问工作的运作模式和财务顾问的作用。 第一，帮助企业筹集短期资金，一般的做法是企业用上市公司的股权做质押或用不动产作抵押，再通过银行做委托贷款或者通过信托公司做单一或集合信托把资金给到需要资金的企业。企业的筹资成本根据市场的不同而不同，一般包括基础利率和中间费率，而后者一般是1％－3％不等。期限基本是半年至一年，金额一般是5000万至1亿。现在这种做法已经比较安全和普遍。财务顾问的难度就是帮助企业在一定的时间内找到合适的出资方和融资方，这需要财务顾问把握市场信息的能力，整合业务资源的能力，以及判断业务能否成功的能力。好的财务顾问，可以给客户安全感，给客户准确的市场信息，以及合适的操作方法；差的财务顾问或以个人面目出现，或控制所谓的信息来源，让企业白白浪费时间和增加成本。我们的观点是，这个市场是一直存在的，企业应该找有专业背景和市场整合能力以及有实际经营地的财务顾问公司。 第二，帮助企业在IPO前进行股权融资，从事该项业务的财务顾问机构要远远少于开展第一类业务的公司。一般的做法是财务顾问公司获得企业进行股权融资的信息，对企业的商业计划书进行评估分析，如果可行，开始寻找合适的投资机构，比如专项产业基金或者私募基金，或者社会其他可以做股权投资的长期资金。从事该项业务的难度，在于信息来源，因为要做尽职调查，所以一般的公司不具备这种能力，除非自己已经控制相关基金。所以，通常的做法是在中介机构如券商、律师、会计师处等到信息和推介。在该类业务中，财务顾问的作用是帮着企业找到合适的战略投资者和财务投资者。基本的判断方法是PE法，市场好的时候，IPO快的时候，由于财富效应，一般有10倍左右的PE愿意进的，相反市场不好的时候，可能5倍的PE也少有人问津。另一个要特别注意的是，股权筹资是企业用股权换资金，因此相对而言是一种比较长时间的占用资金过程，股权投资方切忌用短期资金做长期资金来进行股权投资，通常这类资金就是PE基金的要求5-7年，如此才会有好的规范的运用，以及好的回报。所以，该类业务需要财务顾问公司有良好的专业眼光和PE市场的资源整合能力。 第三，是充当企业在IPO过程中的财务顾问，主要的工作是帮助企业策划如何利用资本市场，如何进行公司重组，如何选择中介机构，如何进行筹资和定价。从事这类业务的财务顾问公司就更少了。一般到了这个阶段的企业已经比较成熟，其实财务顾问的作用主要在帮助企业选择合适的中介机构，以及告诉企业如何循环利用资本市场了。选择合适的中介机构，可以省去企业许多时间和节省企业费用，这需要财务顾问公司的专业能力和行业资源整合能力；循环利用资本市场，需要财务顾问公司的广博的知识背景和灵敏的市场嗅觉已经整合资源的能力。 第四，是帮助企业在购并中进行融资以完成购并和利用二级市场购并，这类业务需要财务顾问公司很强的专业能力，一般包括帮助选择购并目标，帮助企业安排过桥贷款（融资）或者购并贷款（融资），设计购并方案和完成购并后的资金退出方案。这类业务可以胜任的财务顾问公司很少，企业主要要根据财务公司管理团队的资历来来判断财务顾问公司的优劣。 以上就是企业在筹资活动中的财务顾问的作用和运作模式的概要介绍。具体的做法和细节可以由我公司在具体业务中提供。而其中一个关键是要企业逐渐信任有专业能力和一定品牌的财务顾问公司，并为此支付相应的财务顾问费用。 下面介绍企业在投资活动中的财务顾问的作用和运作模式。一般而言，我们这里指的企业的投资活动，是指企业利用自有资金去进行战略投资和财务投资。 企业进行战略投资时，财务顾问的作用是帮助企业进行尽职调查，设计战略投资方案，分析战略投资的进入时机和进入价格，参与商务谈判。其难度在于财务顾问公司要安排不同行业的行业专家，进行行业前景分析，这需要财务顾问公司相关行业的研究资源整合优势，也需要投资界的人脉资源。 企业进行财务投资时，财务顾问的作用是帮助企业寻找资金退出最顺利，资金利润率最高的投资目标。其工作的一般做法是，或者让企业参加PE基金，或者直接组织企业参与PE投资。财务顾问的工作就是要将市场上符合企业财务投资时间期限、资金规模、行业偏好的项目推介给企业，帮助企业正确选择，在正确的时间点以合理的价位进行投资。财务投资按时间长短可以划分为风险投资和私募股权投资，前者还可以包括引资资金和天使资金。而现在市场上比较普遍的是做末轮私募股权投资，目的是可以适当控制风险和资金退出的时间相对较短。 以上概要介绍了资本市场中的财务顾问的运作模式，具体的实战更会有许多专业性的工作构成，其工作流程和表式不在这里罗列。现在其收费模式也逐渐趋于规范与合理。我们财务顾问工作是一个可以独立存在的行业，企业需要财务顾问就像企业需要法律顾问，个人需要私人医生一样正常，从单项看也许企业多支出了一笔费用，而从整体看企业的收获和时间的节约要远远比这种费用的支出更核算，更主要的是往往财务顾问的工作是把企业带到了一个更高的台阶，可以让企业站高、看远、做大、做强。
