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融客微信公众账号（第四十七期）

一、市值事件与数据解读
1、定增涉入互联网业务、亏损大户“翻身”或难

上周上证指数呈震荡整理态势，周涨0.45%，其中美利纸业（000815）股价上周上涨33.28%，居A股涨幅榜首位，至周五收盘股价报8.33元每股，市值增加11.54亿元。
美利纸业的主营业务为机制纸、板纸、加工纸等中高档文化用纸的生产销售。此次股价上涨的主要原因是公司拟非公开发行股票募集资金19.45亿元,，其中以12亿元增资宁夏云创数据投资有限公司。具体来说，美利纸业 25日晚间发布非公开发行预案，公司拟以5.14元/股的价格，非公开发行合计37846.30万股，募集资金总额19.45亿元，主要用于增资云创公司并建设数据中心项目，认购方为赛伯乐集团、卓创众银、北京云诺、宁波赛客、宁波赛特、南京创毅和北京兴诚旺。公司在该数据中心建成后，将形成纸业制造和数据中心业务双主营业务。公司股票于9月26日复牌后一字涨停。节后第一周仍维持无量涨停板。
从市值管理的角度分析，美利纸业之所以急需募集资金改善公司状况，是因为该公司连年亏损， 2013年度公司亏损2.4亿元，2014年上半年亏损1.36亿元，截至2014年6月30日，公司负债率为86.52%，处于较高水平。如果2014年度及以后年度继续亏损，公司存在暂停上市的风险。从定增预案可以看出美利纸业此次募资19.4亿元，达到停牌前市值14.9亿元的1.26倍；发行价5.14元相较理论最低发行价(停牌前20个交易日均价的90%)4.09元高出了25%。为了保证发行人和认购股东的权益，不排除资金故意抬高股价的可能。当然，这也给了市场炒作该股票的理由，募集资金已达市值1.26倍，该股股价启动时不足5元，总股本才3.17亿，纵使半年报同期下降67.95%，股价还是要炒上去。然而该股基本面较差，没有业绩支撑，炒作之后可能会面临回调的风险，投资者需加以警惕，不可盲目介入。
2、军工故事不断、南通科技重组或存风险

并购重组依旧横行资本市场，南通科技（600862）上周涨幅33.12%，居上周资本市场十大牛股第二位。周五股价收8.64元每股，市值增加13.71亿元。
南通科技的主营业务为机床制造和房地产业务。此次南通科技股价上涨的原因主要是企业发布公告称，企业将被注入中航高科航空资产。具体来说，停牌逾半年的南通科技(600862)9月18日公布重组预案，公司原控股股东及实际控制人南通产控、南通工贸将向中航高科无偿划转其持有的公司23.85%股权，后者将成为南通科技新东家，实际控制人将变更为中航工业。此外公司还将定增募集资金，募集金额不超过本次交易总额的25%，约6亿元，公司主业将增加航空材料类业务。
从市值管理的角度分析，此次南通科技通过协议获得中航高科军工资产，是其实际控制人南通国有资产监督委员会为改善其公司状况采用的市值管理手段。南通科技的原有业务为机床和房地产，盈利水平逐年下滑，2013年度基本每股收益仅为0.004元/股，14年中报中，该企业营业收入同比下降49.32%，净利润为负，每股收益为-0.15元。注入优质资产后，公司将成为航空新材料业务、数控机床及航空专用装备业务双主业共同发展的上市公司。公司持续盈利能力将得到较大提升，未来发展前景乐观。该公司并购案是最近军工资产整合的另一个故事，个中运作不得而知，只要牵扯到了军工，那么必将成为市场嘘头，难免恶炒一番。本次交易是在国资委鼓励央企整体上市以及国家鼓励军工企业股份制改造背景下展开的，是中航工业整体上市的一部分。然而从公告中可以看出，此次交易需通过国务院国资委和江苏省国资委两级机构的审批，另外还需通过南通产控债券持有人会议和证监会的批准，若其中任何一项核准未通过，本次交易将终止或取消。因此，投资者应密切关注公司每周披露的重大资产重组进展情况，警惕重组失败的可能。


二、市值管理见述与活动
 
市值管理是一种方法并将被广泛运用
 
我们认为，市值管理是一种方法，一种在中国特色的资本市场中，进行资产管理与财富管理的方法，特别是进行证券资产管理的方法，即追求市值最大化与股权市值最优化的方法。
最近的事却有点劣币驱逐良币的味道。2014年最火的是P2P，不管有无金融背景，以及有无金融本质的正确理解，有点想法有点经济实力的都干上P2P了，主事者多以70、80为主，90后也跟上了。仔细拆开看，他们干的是什么呀？地下钱庄、民间高利贷搬到互联网上罢了，笔者被周围的请教者搞得烦了，找了一家号称很大确实也不小的P2P公司的合同等，一看，都不在做资金供需双方的信息平台，都是在自己的平台上卖自己当劣后的产品，从而聚集资金再放贷给个人，同时平台公司又用同一实际控制人的担保公司为它的产品进行担保。这样的P2P怎么会没有风险呢？它要在一件事上赚几头的钱！给出资方12.5%的利息，平台费、担保费，到需求资金的人手里应该是15-18%了吧？默许P2P是中央想叫民间资金去扶植小微企业，可能吗？这种利率到小微企业身上它能承担吗？金融不应该因为有互联网的存在而成为门槛最低的行业，金融的本质是信用，金融的本质是风控，半年、一年盲目扩张的P2P公司不可能有金融意义上的信用，也没有专业人才的大面积意义上的风控，否则真会闹出笑话，在中国因为有了互联网，读书与不读书一个样了，专业与不专业一个样了，这是绝对不可能的。经营资金需要最高的信用，中国的P2P要么自身自灭，要么被专业金融机构收编整合。
资本市场还有档怪事，2014年仿佛就只有定增和并购了，也不去看定增资金的投向是否离谱？也不去看并购重组的确定性如何？早已忘记一年前定增并不被当作利好消息，定增需要大股东兜底才能完成，中国资本市场的炒概念与盲从没有改变，走了波老人又来了波新人罢了。喜欢统计分析喜欢静下来做点比较研究的，一定能够得出这样的结论，寻找明星公司不是一件简单到不需要花劳动，可以人言亦云的事，许多影视概念、手游概念、自贸区概念、土地流转概念、军工装备概念、信息安全概念的定增与并购个股都有哪里来哪里去的可能，我们需要周围出现投资明星，但是我们更要耐住性子看看我们的明星企业和明星投资者的业绩记录，巴菲特给人的不是奇高奇低的东西，给人们的是近50年的业绩记录，这才代表接近了投资的原问题，找到了投资的方法与规律。
市值管理也一样，市值管理是种方法。需要对一级市场、二级市场都有很好的认识与把握；对资本市场与实体经济有很好的认识与把握；对市值的影响因素及广度与深度有很好的认识与把握，因此这是一个定性与定量结合的一套方法，是高门槛的金融服务，不应该满大街都是进行市值管理的噱头与喧闹。中国的资本市场发展还处在初级阶段，市值的剧烈波动是常态，需要专业机构来帮助上市公司与上市公司的重要股东来进行市值管理平抑市场波动，这是高门槛的活。最近欧美市场连环暴跌、举目哀鸿遍野，再一次证明预测并不靠谱，靠谱的是风控与执行。所以，追求动态平衡的市值管理方法将是高门槛的金融服务应该运用的方法。