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融客微信公众账号（第五十期）

一、市值事件与数据解读
1、A股市值一览（单位：万亿）



2、拟26亿收购大股东资产、华银电力五涨停
 
上周两市呈单边上涨行情，创业板表现不如人意，权重大盘股的拉升带动了两市指数上涨，题材股未见亮眼表现。上周华银电力（600744）涨60.73%，周一以涨停价3.33元每股开盘，周五仍封涨停板，股价报4.87元每股， 市值增加了13.10亿元。
华银电力的主营业务为电力生产，实际控制人为国资委。此次股价上涨的原因与该企业披露重大重组事项有关。具体来说，停牌近4个月的华银电力在10月25日发布公告称，公司拟向大唐集团 、湖南湘投地方电力有限公司、大唐耒阳发电厂等交易对方非公开发行股份，购买大唐集团所持大唐湘潭发电有限责任公司60.93%股权、地电公司所持39.07%股权、大唐华银张家界水电公司35%股权以及耒阳电厂全部经营性资产。通过本次交易，大唐集团兑现了其股改时表示把在湖南地区的优质电力资产逐步注入公司的承诺。二级市场公司股票复牌后一字涨停，周五打开一字板后仍受资金追捧封涨停板。
从市值管理的角度分析。大唐集团此次将其在湖南地区的优质电力资产注入华银电力的目的是为了进一步改善公司营收状况，提升企业价值。这也是央企内部调整的重要举措，是电力央企改革的一部分。火电行业一直处于高成本状态，从14年三季报中可以看到华银电力火电业务占公司比重高达95%。近几年，公司的净利润表现并不理想。除去2011年全年亏损外，华银电力2012年和2013年前三季度的净利润皆为亏损，此后，皆在第四季度扭亏，才保证公司在12年和13年没有报亏。此外，在10月29日披露的三季报中，华银电力亏损达2.12亿元，同比去年更是减少 96%。因此，鉴于目前火电资产盈利水平低下，虽然此次收购的标的资产具有良好的盈利能力，公司获上述资产注入后仍有可能持续亏损。然而，从另一方面看，火电行业是成熟度较高的领域，营业成本主要受到煤炭价格的影响，在煤价下挫、其它能源方式尚无法发挥中坚力量的前提下，火电行业或仍具有发展前景和投资价值。因此，此次资产注入后，华银电力是否能改善业绩，甚至扭亏为盈，还需时间来验证。目前来看，该股只有投机价值而无投资价值，成交量已明显放大，投资者不宜追涨，持股者应待涨停板打开后获利了结。

3、定增涉入移动大数据业务、东土科技或涉内幕交易

上周资本市场中，东土科技（300353）接棒举起了并购重组的大旗，29日结束停牌并宣布重组预案，上周股价涨幅33.06%，周三至周五一字涨停，报收16.38元每股，市值增加了10.6亿元。
东土科技的主营业务为工业以太网网络设备的生产和销售，实际控制人为李平。此次股价上涨的原因为公司拟定增收购北京拓明科技有限公司。具体来说，停牌近半年的东土科技29日发布公告称，该公司拟以现金和股权相结合的形式收购北京拓明科技有限公司100%股权，交易价格为8亿元，同时，公司还将配套募资2.66亿元用于支付现金对价。拓明科技是一家提供移动互联网大数据业务质量优化、大数据精准营销及行业应用解决方案的高新技术企业。重组完成后，东土科技将切入工业控制网络大数据行业应用领域，从而实现产业链的拓展。
   从市值管理的角度来说，上市公司不论采取何种市值管理方式，均是为了提高股价，提升企业市值。观察该企业三年来的财报发现，13年中报中企业的盈利能力开始下滑，净利润同比下降，直至14年中报报亏，三季报净亏损194.6万元，同比下降113.3%。在本次交易中，交易双方共同承诺拓明科技2014年度、2015年度、2016年度和2017年度实现的扣非净利润分别不低于0.42亿元、0.59亿元、0.82亿元和1.07亿元。由此看出，如若该承诺实现，标的公司的营业收入和净利润在上述期间内将呈现较高的增长速度，该公司财务并表后将极大的提升东土科技的净利润，这将有利于公司市值重估、股价提升。同时，东土科技也可以利用拓明科技在工业控制网络大数据的挖掘和分析能力，开拓新业务及新市场，进一步增加了上市公司在行业内的竞争优势。然而，东土科技该项重组或存有内幕交易之嫌，在5月29日停牌前的18个交易日内，该股股价涨幅达30.19%，在停牌前一天更是封上涨停板，然而5月份公司经营方面未现任何利好消息，甚至有中报预亏150%的业绩预告，当时国家也未出台相关的利好政策，5月份之前公司股价也走势平平，因而，这或是东土科技的重组消息停牌前泄露所致，当然这也被东土科技证券部否认。目前该股成交量仍非常小，后市有望继续涨停。然而，在证监会启动的股票异常核查程序中，东土科技是否能安然过关不得而知，投资者应密切关注该企业每周披露的重大重组事项进展，防范可能存在的因内幕交易而被暂停重组的


二、市值管理见述与活动
应该会有一套监控市值的方法

最近发生的獐子岛黑天鹅事件，被称为为2014年最大的黑天鹅事件，这个吊诡的事件的发生、应对再一次告诉我们上市公司及上市公司的大市值股东都有市值管理的需求，并且应该要有一整套监控市值的定量方法。
 这几天变成都在搞找扇贝的游戏了。财经媒体有这样的标题，“獐子岛近8亿元扇贝去哪了？” 报道称：随着10月30日三季报的披露，獐子岛被推上了风口浪尖。两个月前该公司发布的2014年半年报还盈利4845.53万元，并预计今年1-9月公司净利润为4412.86万元至7564.91万元，三季报却业绩“大变脸”：该公司1-9月份亏损8.12亿元。獐子岛公司的解释是：北黄海遭遇异常的冷水团，公司部分养殖海域即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。为此，獐子岛决定计提7.63亿元亏损，全部计入2014年三季度，全年预计大幅亏损。獐子岛 (002069.SZ)业绩变脸事件进一步发酵，尽管其股票依旧处于停牌状态，但持有股票的各大基金管理公司却不幸“中枪”，受伤在所难免。獐子岛在10月31日召开的灾情说明会上称，存货异常是由“几十年不遇”的冷水团所致，并公开道歉。獐子岛公司层面的道歉显然无法弥补二级市场上獐子岛股价即将上演的“腥风血雨”，作为大量持有獐子岛股票的公募基金管理公司以及社保基金更是不幸地遭遇“黑天鹅”，等待二级市场的“审判”。社保基金无疑成了此次“黑天鹅”事件的最大受伤者。獐子岛最新股东名单显示，社保基金四一四组合、一零八组合和一一零组合分别持有獐子岛1049.95万股、799.97万股和758.68万股，持股比例分别为1.48%、1.12%和1.07%，分列第五至第七大股东，中国人寿保险股份有限公司则以0.63%持股比例位列第十大股东。
我们相信在互联网时代，信息越来越容易对称，真相会很快会水落石出，在提倡保护投资者权益的大背景下，资本市场不应该有马航事件。但是从市值管理的角度看，作为上市公司，其作为值得讨论。我们一直认为市值管理在上市公司层面，有四大方面构成，即投资者关系维护、再融资、股权激励、并购重组，这四大类的市值管理运用得如何，直接影响公司市值的健康与稳定。就獐子岛的扇贝事件，我们简单看看，在上市公司层面，投资者关系维护及股权激励，一定是出了问题的。异常冷水团就发生在半年报之后？10.14停牌，要到10.30才公告所谓的详情？如果是真至少在发布时间与方式上存在问题，如果是假，那真是胆子太大了！而从股权激励看獐子岛管理层基本就是董事长兼总裁的吴厚刚有5.37%，除此之外都是长海县的几个经济发展中心占59.82%，应该属于县办企业吧？这样的股权结构与股权激励现状，实在让人怀疑这个扇贝事件的主控人到底是谁？再从上市公司大市值股东的市值管理角度来看，前十大流通股东有近一半是社保基金，社保类基金是行业标配选的獐子岛吧？从停牌前3天的交易量看非常一般，并没有异动，扇贝事件口风之严可见一斑。而前三大股东均有比较频繁的股权质押行为，代表县属经济资金比较困难？如果大股东主导扇贝事件对它又有什么好处呢？这一系列专业提问，其实最后都直指一个话题，市值需要监控，需要有一套定量的方法来帮助上市公司及上市公司大市值的股东对市值进行监控、判断、调整、评估，这应该就是应运而生的市值管理2.0时代！