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融客微信公众账号（第五十三期）

一、市值管理事件与数据解读
1、创业板指反弹、“国产软件”概念再遭炒作

    由于“沪港通”政策市场遇冷，上周大盘震荡下跌，在连跌三天之后于周四企稳反弹，周涨0.32%。在大盘调整的情况下，资金较多的流向创业板、中小板，这也带来了创业板指和中小板指的反弹。其中，“国产软件”概念再遭炒作，鼎捷软件领涨该板块。上周该股涨25.42%，报收46.23元每股，周五收盘市值71.19亿元。
  鼎捷软件（300378）的主营业务为以ERP软件为核心的企业管理软件的研发、销售及服务，股本1.54亿，是国内专精制造业、流通业企业的软件服务商。今年以来，国产软件的利好政策春风频吹，IT国产化已经成为不可阻挡的潮流，在信息安全上升为国家战略的背景下，国产软件股备受关注，本月月初，李克强总理在国务院工作会议中再次强调要推进软件正板化。此轮国产软件概念再遭炒作的根本原因在于：在大盘下跌调整的情况下，逐利资金在预期蓝筹走势不好时，较多的流向这些高成长高想象空间的企业。
    从市值管理的角度解读，企业市值的增长同时受到内部因素和外部因素的影响，内部因素主要是企业的营运能力，外部因素则是政策因素、消息因素、资金因素等。与美国市场不同，国内资金对那些利润惊人，市值巨大的大盘蓝筹一向不太感冒，它们偏爱涉及新型概念，成长性高，市值小的股票，互联网软件、大数据概念正属于A股市场比较受资金关注的板块， 在这些新型概念板块中不乏一年甚至半年市值翻番的股票。在A股市场存量资金不发生大变动的情况下，主力资金总是会在大盘蓝筹、创业板、中小板中选择攻击方向。这两周上证指数和中小板指及创业板指的走势正好印证了这一情况。在“沪港通”概念推出的前两周，由于该政策的利好实现，上证指数一举攻破2500点，此时主力资金流入银行、证券、保险等权重较多，创业板由于资金流出而遭遇重创，创业板指上上周跌幅达5.35%。相反，在上周沪港通政策落地受冷遇蓝筹受挫后，主力资金流出权重板块，继续攻击创业板、中小板，这也带来了上周创业板指的反弹，创业板指上周涨幅4.43%。鼎捷软件是国内专注于制造业及流通业企业管理软件制造的上市公司，在小微企业管理软件中也颇有建树，在国家大力助力小微企业发展的情况下，公司有着良好的业绩预期，三季度财报并不好看，这也是计算机软件板块上市公司的通病，财报中大多有数额不小的应收账款，但是进入四季度后，受年末结算因素影响，鼎捷软件将迎来全年的营收及利润收获期，预计将有10%的利润增幅，在年底时财报才会有较好表现。该股20日及21日封上涨停板，龙虎榜显示大多为机构专用账户买入，也显示了机构对该股的看好，投资者也可适当关注，逢低建仓。然而，投资者在持有这些高成长企业股票的时候要注意主力资金的攻击方向，在主力大幅杀跌创业板的时候，投资者应果断抛出，待资金回流之后再超低建仓。
2、安信证券曲线上市、央企国资改革进行时

    上周重组概念股表现活跃，拟非公开发行股份收购安信证券100%股权的中纺投资（600061）上周涨46.43%，股价报9.43元每股，周五收盘市值40.45亿元。
中纺投资的主营业务纺织原材料和纺织新材料的研发、生产和销售，是国家开发投资公司旗下上市公司。此次股价上涨的原因为公司公布重组预案收购安信证券，具体来说：17日晚间中纺投资发布重组预案：公司拟以非公开发行股份的方式收购国家开发投资公司等14名交易对方合计持有的安信证券股份有限公司100%股份，作价约182.72亿元，公司主营业务将增加证券服务业，与此同时，中纺投资还计划发行股份募集不超过60.91亿元发展证券业务。在该公司18日股票复牌之后便遭资金追捧，股价一字涨停，目前封单仍较大，下周有望继续涨停。
从市值管理的角度来说，A股市场资金炒作向来是偏向于有故事的股票，本来业绩差的央企上市公司不太是市场资金关注焦点，如今国资改革的兴起让这些冷门股也有故事可讲了。近年来，受国内外宏观经济形势的影响，纺织化纤行业市场低迷，市场竞争激烈，生产要素成本受政策影响有所波动，不利的外部环境给纺织企业的生产经营带来重重困难，导致中纺投资经营面临较大压力，预计全年处于净亏损状态。央企国资改革实际上是实际控制人国资委希望通过政策性的市值管理方法有效的为企业保值、增值。国家开发投资公司是央企国资改革中进行国有资本投资公司试点之一，将安信证券注入上市公司中是其启动全面改革的标志，预期之后国家开发投资公司会将集团下的财务、信托、基金、保险经纪等金融牌照资源陆续整合到上市平台。安信证券资产整合到中纺投资中后,将会优化公司的经营业务结构,扩大上市公司的收入来源,公司的投资逻辑将是金融证券板块的投资逻辑,估值大幅提升。我们发现，在该重组预案中实际控制人不变，仍为国开投，因此这次重组不构成借壳上市。由于收购安信证券，借力“沪港通”概念，中纺投资业绩或将扭亏为盈，长远向好，投资者可适当关注。


二、市值管理见述与活动
 
市值管理一词已经太热了！
    11月20日融客投资受邀，参加了中信银行上海分行主办的“新政策、新经验、新路径：市值管理与转型升级”2014上市公司资本市场研讨会，做嘉宾演讲（图一）。11月25日融客投资受邀安永会计事物所与上海上市公司协会合办的“安永弈研堂——并购创造价值——市值管理专题研讨会”，做嘉宾演讲（图二）。


    一叶知秋，时近岁末，各类市值管理的活动多了起来，这是几年前没有的景象！有赖于前期探索者的努力，有赖于市场效应的传播，更有赖于半年前的新国九条将市值管理写进文件。半年后的今天，已经有公告披露券商服务机构与上市公司签订了市值管理服务协议，尽管事实上不公告的探索与实践早在几年前就以及出现，但是公告形式的正面形象仍然值得嘉许，其意义是可想而知的，落在中信证券这样进取型的大券商名下也并不奇怪。
然而，笔者作为市值管理领域迄今为止四本业务专著一本的《市值管理方略》的作者，觉得市值管理近期又实在是太热了，仿佛在资本市场上你不讲市值管理就不能开展业务，就揽不到活了，于是并购重组与市值管理、大宗减持与市值管理、定向增发与市值管理都成了某些会议与活动的标题。事实上，市值管理是一套方法，形象地说是管理影响市值的变量的，其目的是要让公司的价值与公司的市值匹配并达到动态的平衡。资本市场给了上市公司溢价，市值管理就是管理这种溢价的。而并购重组、大宗减持、定向增发等等都是在进行市值管理时可以单项或综合运用得工具，而不是目的，目的只有一个就是让公司的市值更好地反映公司的价值，在公司市值做大做强的同时体现主营业务的产品与服务的价值，不违背价值规律。
    笔者认为，在证监会关于市值管理的工作指引出台后，市值管理活动本身会趋于理性并且常态化，上市公司与上市公司的市值大股东作为市值管理的需求主体，自身会进行市值管理的实践，即做好《市值管理方略》一书中阐述的上市公司的四个方面，和上市公司股东的五个方面的工作；市场中介机构则会寻得商机，用正面的市值管理理念、方法去开展业务，会以顾问与综合服务的形式，构成自己的商业模式与盈利模式。
    总之，市值管理这一中国本土概念，在全流通的背景下，从懵懂、到认知，从偏面、到全面，从蛮干、到理性，是一件好事，所有默默耕耘者都作出了贡献。这一点，说明中国人还是有创造性的，但愿市值管理健康发展，成为中国式价值投资的好方法！