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融客微信公众账号（第五十七期）

本期观点：“一路一带”热点深化、中国铁建定增迎机遇
            国资改革进行时、安阳钢铁“整体上市”
 
          
         
           
1、“一路一带”热点深化、中国铁建定增迎机遇

在“高铁”、“一路一带”等国家战略的支持下，工程建筑板块开始受到市场资金的青睐，个股股价大幅上涨。中国铁建利用股价的上涨推出非公开增发预案，再融资，降低公司资产负债率。
中国铁建的主营业务是工程建筑，是铁路基建领域的龙头企业，这次股价的连续上涨主要与公司公布非公开发行股份预案有关。公司12月16日晚间发布非公开增发预案：公司拟通过定增募集99.36亿元，向不超过10名特定投资者非公开增发不超过13.8亿股，发行价格不超过7.20元/股。在扣除相关发行费用后，本次募集资金拟用于重庆、石家庄、成都轨道交通BT项目、德州至商丘高速公路BOT项目和偿还银行贷款及补充流动资金。17日复牌以后，受到市场资金的追捧，连续三天一字涨停，涨幅33.2%，周五收盘报价13.04，市值达到1608.87亿元。
从市值管理的角度分析，定向增发是上市公司实现公司市值最大化的工具，
能够快速地从资本市场获得资金，将直接导致上市公司股本、股权发生变动，并通过与资本市场保持准确及时的信息交互传到，维持公司与财务结构的相对动态平衡，实现公司市值管理优化。增发的优势：（1）、增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构。公司2014Q3期末资产负债率已达83.99%，超过国资委设定的80%红线。假设本次非公开发行募集资金99.36亿元，发行完成后资产负债率有望降低至82.61%，公司净资产将提高10.36%，有助于公司优化资本结构、改善资产负债状况。(2)、国内基建增速向上，增发有助于公司做大主营业务、提高盈利水平。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段，“十二五”期间基建总投资将达到16.6万亿元，较“十一五”投资总额增长4.98%。铁路基建和城市轨道交通是增速最快的两个领域，预计14/15年广义口径基建投资增速15%-18%。公司主营业务集中于基建建设领域（业务占比高达80%），前三季度新签订单5649亿元，增长 6.7%，国内业4502.5亿元，占比79.7%，海外业务1146.7亿元，占比20.3%。增发后公司融资能力将获得一定程度的提高，从而为公司进一步做大做强核心主营业务，实施“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级”整体战略提供资金支撑。非公开发行将优化公司资本结构，长期将提升公司盈利能力，目前时点公司的估值也较为安全，投资者可适当关注。
2、国资改革进行时、安阳钢铁“整体上市”

   随着国资改革的不断推进，众多国企相继停牌，筹划并购重组预案。上周一停牌3月的安阳钢铁发布并购重组预案，连续5天涨停，目前股价3.74元，市值89.53亿元。
此次安阳钢铁暴涨的原因，一方面是板块轮动，钢铁板块被资金关注，另一方面是因为安阳钢铁公布的并购重组预案，拟收购大股东安阳集团旗下的舞阳矿业，实现整体上市。具体公告：安阳钢铁拟以1.96元/股的价格向控股股东安钢集团发行股份，购买其所持有的舞阳矿业100%股权。以2014年8月31日为预估基准日，舞阳矿业全部股权的预估值为22.47亿元，预估增值15.06亿元，增值率为203.19%。目前舞阳矿业涉及的审计、评估工作尚未完成。
从市值管理的角度解读，并购重组可以降低企业采购成本，销售费用，提高业务利润率，未来盈利预期增强，企业的市值随之提高，所以企业的盈利水平直接决定企业的市值。安钢集团近年来加大了对舞阳矿业的投资和开发力度，原矿和精矿产量均大幅增长。安阳钢铁认为，此次重组有助于改善资产质量，显著提升铁矿石自给率，平抑铁矿石价格波动给上市公司生产经营带来的不确定性。 受钢铁产业的景气度影响，安阳钢铁近年来的业绩并不理想，特别是2012年安阳钢铁巨亏35亿元，尽管2013年扭亏并盈利5205万元，但盈利能力仍比较脆弱。 而即将注入上市公司的舞阳矿业，今年前8个月净利润为1.33亿元，注入上市公司后有望提升安阳钢铁的业绩，但未来国内外经济状况以及国内外供求变化可能导致铁矿石价格大幅下跌，则可能会影响本次注入标的资产的经营业绩。最近股价上涨过高，投资者谨慎选择。