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融客微信公众账号（第五十九期）

一、市值事件与数据解读
本期观点：造假上市案画上句号，万福生科“叫板”退市新规
2014年A股热火朝天，2015年牛市是否延续？
1、造假上市案画上句号，万福生科“叫板”退市新规

在经历了实际控制人变化之后，尽管已经濒临退市，欺诈发行股票罪成立，然而自12月份复牌以来，这家昔日臭名昭著的创业板上市公司居然连续6个一字涨停，显示出投机资金对于该只股票超强的重组预期，也意味着A股新的退市制度将受到自推出以来最为严峻的挑战。
自2014年12月12日复牌到12月31日，虽然又几度停牌，但在此期间仅有的6个交易日中，万福生科全部一字涨停，累计涨幅高达77.17%，最终收盘于10.01元。而真正具有讽刺意义的是，就在12月29日晚间，这家公司发布公告称，自身欺诈发行股票罪成立，被判处罚金850万元，原董事长龚永福犯欺诈发行股票罪，判有期徒刑三年，包括覃学军、杨晓华等在内的一众高管也被判处欺诈发行股票罪。
从市值管理的角度解读，上市公司经营因素对市值变化的影响是内生的。公司的内部运营直接影响到市值管理的必要性和实施效果，公司净利润对市值的影响是比较直接的。企业的盈利能力越稳定，运营能力越强，企业的市值越容易保持稳定增长。万福生科造假的经营业绩对其公司市值产生巨大的负面影响，不利于公司股价长期上涨，经司法会计鉴定，在2011年年报中，万福生科虚增营业收入2.86亿元，虚增净利润5815万元。而万福生科此前披露的2011年净利润为6027万元。这意味着，财务数据经过调整后，万福生科2011年仍然保持盈利。近期，万福生科为2014年扭亏为盈进行着最后“冲刺”，包括转让子公司、获取财政补贴（1600万）等。通过一系列“运作”，万福生科基本能够确定2014年实现盈利，此次850万元的罚金也不会对公司盈利状况构成根本影响。根据创业板上市公司退市新规，创业板公司连续3年亏损，将直接退市处理，因此万福生科将大概率不会退市处理。此类股还有天龙光电、宝德股份风险较大，投资者谨慎选择。
 
2、2014年A股热火朝天，2015年牛市是否延续？

2014年A股指数拔地而起，沪指年内涨幅高达52.87%，深成指涨幅35.62%，创业板指继去年大涨82.73%后，今年再度上涨12.83%。2014年涨幅最大的10个板块，分别是证券，钢铁，港口航运，保险及其他，银行，电力，计算机应用，公路铁路运输，非汽车交运，机场航运。
以下是2014年主要热点简析：2月特斯拉概念，从新能源汽车到锂电池，从充电桩到电解液，但凡跟特斯拉概念沾边，股价皆大涨；年中成飞集成公布重组预案后俩月暴涨375%，同时带动军工板块大涨，使得军工板块成为今年最抢眼的板块之一；4季度APEC会议带动一带一路开启大涨之旅，中国版“马歇尔计划”呼声渐高，拥有海外基建业务的公司首先获益，其中中国交建、中国电建、中国铁建为首的多只股票更遭爆炒；年末蓝筹板块整体发力上涨，受沪港通、央行3年来首次降息、以及融资融券余额不断增加的影响，券商股迎来A股史上最大热潮，活跃的A股成交给了券商进一步的上涨动力，券商的暴涨同时带动了银行，保险，地产，电力等权重板块的纷纷暴涨，是导致今年沪指大涨逾5成的重要的因素。
2014年的热情在短时间内，恐难以浇灭，所以2015年一季度，A股有望延续牛市态势。在牛市的大背景下，投资者的热情容易助推上市公司股价水涨船高，上市公司的市值大幅上涨，在资金疯狂涌入的状态下，短期内公司估值容易成为被忽略的因素。同时上市公司也愿意在市场资金成本较低的情况下，通过各类资本运作进行扩张，这一系列举动又将进一步推升投资者的预期。
A股市场，牛市的根基是政策，牛市的推手是资金。成也萧何败也萧何，面对国内实体经济持续衰退——PMI创下多年新低、房企资金断裂、地方债务面对新一轮变革、外资的持续撤退；以及诸多不缺定的国际因素——主要经济体陷入通缩，美国越发临近的加息周期，欧盟、日本等中国主要贸易伙伴的汇率下跌，这些因素告诫我们：政策刺激空间越发狭窄，实体经济对于股市继续上涨的支撑变得脆弱，诸多基于政策改革推动的概念股公司，最终可能面临政策落地难，公司预期利润难以兑现的尴尬。
另一方面，面对渐行渐近的注册制，面对浮盈累累的筹码，面对融资融券的杠杆，狂欢的音乐是否戛然而止？
所以，不抗拒牛市，不沉浸狂野，是个不错的选择。


二、市值管理见述与活动
市值管理管理什么？
     元旦聚会，上海只有两件公众话题：2014年跨年倒计时前发生的外滩踩踏事件，2015年的股市走向。对于前者，最终都集中在城市管理失策上，集中在城市管理人的责任心上，工具不缺没有责任心有啥用？对于后者，表面看专业人士饭桌上的听众似乎不及草根群体，原因很简单，草根直接报股票代码，专业人士往往从国际讲起，对心急赚钱的人来说，真不如报涨停板代码的钟点工阿姨来得吸引人。
     这两件看起来不相关的事，有一点蛮像的，就是民心都太急了，只有只争朝夕的劲头，没有长期积累的耐心，用一句时髦语就是都蛮拼的。偌大一个外滩，从来没有在岁末倒计时、看烟火、看灯光秀时发生什么踩踏事件，我们又不是宗教国家，需要这么赶吗？需要这么只顾自己不顾别人，最后谁都顾不了吗？节奏太快好怕人，看看几个地铁大站的人流，看看全国四面八方来大都市讨生活不顾一切的人流，你都有失衡被人流冲走的感觉，我们都需要想法使得这种不顾一切汹涌的人流停一停，社会发展的前提是有序，失衡的社会能走多远？资本市场也是，今天涨100点，明天跌90点，大家都在猜背后的原因与逻辑，成交量大搞不清楚原因的，两桶油涨停搞不清楚原因的，统统冠以新常态，这是不是太急了呢？甚至有人说今年或许是我们此身能遇上的最大的行情了，这么一说谁能不急？谁能不蠢蠢欲动把钱砸向股市？根本一点，其实是对未来没有信心，当然只能抓眼前的了。
     几天前别人介绍了个女的信托产品销售高手，说是信托有点到头，想来做市值管理，因为手机里有不少上市公司高管的信息，就想来寻求合作。套路很简单，先问市值管理如何做？你们有啥优势？市面上哪些人家跑在比较前面？再问要她做什么？我觉得面前的确实是很努力的销售高手，但是我说市值管理不一样，不是什么人都可以搞的，你连问市值管理是什么都没有，就直接想干活了，还口口声声说一定能把实际控制人约出来，我只能劝她先回去看看我们的官网看看我的书，不需要这么着急，一着急会乱的，就像农民兄弟收信托受益权、满大街的P2P，现在又开始美女们进军市值管理了，市值管理是件高门槛的活，不能搞哄抢与杀价的。昨天也有银行的朋友来交流，回忆起2013年的上海银行业被钢贸拖累的事，同样是一件本来带有点创新的事，被争先恐后地搞成击鼓传花了，你不做人家做了又做成了拿奖金当先进，自然也跟进做，最后把正常的逻辑置于脑后，再后自然就是银行里原来拿奖金的成了讨债的了。
      市值管理不简单地管理市值，应该是管理影响市值的因素与变量，只是前者快直接，后来慢感觉不明显，也就把市值管理等同于与大股东勾结起来炒股票了；前者人人能做，各显神通，后者需要章法门派一五一十，现在资本市场的人不会有这耐心。社会应该丰富多彩，三百六十行不应该大家都去从事金融这一行，资本市场也不能一下子人人来讲市值管理，这就失衡了，每个人应该回到自己的位置上去静下心来做事，市值管理就是管理溢价，并使得公司市值与公司价值动态平衡的高门槛的方法，不需要搞得轰轰烈烈，最后做烂做死，如同我们这儿一开始热闹的甚至政府支持的事都大概率地被做烂做死一样，我们实在都太心急了，太拼了！