一、市值事件与数据解读
1、定增百亿控股国华人寿，天茂集团变身类保险股
在大盘一大波快速上涨后，证监会出手让股市降温，本周大盘处于震荡调整过程，并购重组概念则受到市场资金大力追捧。上上周发布定增预案收购国华人寿的天茂集团连续6天一字涨停，涨幅达到77.32%，收于7.27元每股，市值达到98.44亿元。
天茂集团是一家横跨化工、医药两个产业，集新能源、合成树脂、原料药及中间体、医药制剂四个板块。此次股价的快速上涨主要与此前公布的定增收购预案有关，具体情况如下：2015年1月16日公告,公司拟以3.39元/股的价格向新理益集团有限公司、刘益谦和王薇等特定投资者非公开发行不超过2,905,604,700股A股股票，本次非公开发行股票募集资金总额不超过98.50亿元，扣除发行费用后将用于收购上海日兴康生物工程有限公司、上海合邦投资有限公司和上海汉晟信投资有限公司持有的国华人寿保险股份有限公司43.86%的股权,并对国华人寿进行增资以及偿还银行贷款和补充流动资金。此次收购完成后，天茂集团实现对国华人寿51%的控股权。
从市值管理的角度分析，并购重组是上市公司实现公司市值最大化的工具，是以公司基本经营能力和价值为基础进行的主动性市值维护，也是上市公司实施市值管理的重要工具。为了改变自身经营能力，通过发行股份购买优质资产也是亏损企业的求生之道。近年来,受宏观经济下行和产能过剩的影响,公司的生产经营日趋困难，2011-2013年归属于母公司股东的净利润分别为-10,168.39万元、1,182.49万元和-10,101.10万元。公司化工业务连年亏损，原因系市场需求减少以及原材料成本过高导致公司相关产品开工不足，毛利率大幅下降；此外，2014年以来，随着国际市场竞争加剧，公司的主要原料药产品布洛芬在国际市场的销售量及销售单价下降，导致原料药业务的盈利能力出现下降。目前,公司现有资产质量及业务盈利能力较低，迫切需要注入具有较高质量和较强盈利能力的优质资产，以切实增强公司的盈利能力和可持续发展能力。此次非公开发行收购完成后，公司的主营业务将包括保险、医药和化工三个业务板块，业务范围将延伸至寿险等金融领域，公司的业务范围和收入渠道将大大拓宽，公司的盈利能力和可持续发展能力将大幅提升，预计未来在弥补亏损后公司可以向股东进行利润分配和现金分红，投资者可积极关注。
2、一揽子收购五家公司，科达股份转型互联网营销
资产重组概念一直受到市场资金的关注，停牌近5个月的科达股份1月21日晚间披露了重大资产重组的预案，拟29.43亿元收购5家公司，向互联网营销行业转型，同时还拟进行配套融资。截止上周五，股价收于9.39，连续3天一字涨停，市值达到36.46亿元。
科达股份主要从事各级公路、市政基础设施、桥隧、水利等工程项目的建设施工及房地产开发销售。此次 股价的上涨主要与公布的资产重组预案有关，具体公告如下：公司拟5.56元/股非公开发行40,021.6715万股，并以5.56元/股非公开发行股份配套募资74,170.4万元，用于收购百孚思、上海同立、华邑众为、雨林木风、派瑞威行5家公司100%股权。
从市值管理的角度解读，上市公司经营因素对市值变化的影响是内生的。公司的内部运营直接影响到市值管理的必要性和实施效果，公司净利润对市值的影响是比较直接的，企业业绩的增长是市值管理的动力和保障。科达股份原有业务增长面临压力。自上市以来，科达股份的业务范围已由单纯的基础设施施工业务延伸至房地产开发销售业务。目前，公司的主营业务中，基础设施施工业务和房地产开发仍占较大比例，2011年、2012年和2013年公司基础设施施工营业收入与房地产开发收入合计占全年营业收入比例分别为：90.67%、90.68%和82.82%。在目前复杂的市场环境下，科达股份主营业务受到较大影响，为增强上市公司的盈利能力，培育新的利润增长点，科达股份积极进行业务转型，力求进入新兴行业，在互联网营销领域布局发展。本次并购的五家标的公司2014年实现营业收入119,104.17万元，归属母公司的净利润10,470.57万元。五家标的公司所处互联网营销行业具有良好的发展前景，五家标的企业在各自的细分领域均具有较强的竞争力。本次交易完成后，各标的公司之间将相互补充，形成协同效应，有效促进业务的发展，而科达股份主营业务将新增“互联网营销”业务板块上市公司盈利能力将大幅度提升、可持续发展能力将大大增强，投资者可持续关注。
二、市值管理见述与活动
决定市值的最重要变量是什么？
由于工作的关系，又由于我在2年半前编著了《市值管理方略》一书，又因为现在市值管理热得很，许多没在思考市值管理，或者根本没有在实践市值管理的，都在大谈市值管理，或者大干跟我们讲的不一样的市值管理，所以，我逢人会与人交流一下市值管理，我觉得深度的交流，会让一个浮躁的个体平静下来，想些有意义的事。交流一段后，我一定会问：决定市值的最重要变量是什么？回答的人，五花八门，什么职业都有，什么职务都有，有一点是共同的，关心资本市场，做过股票投资。有人说：利率，有人说：汇率，当然还有人说税率、货币供应量、特殊政策、特殊事件等等，都有，如果多问几句阐述得好的就不多了。因为市值管理，有机会成为中国式的管理学科，这种回答就应该有一定的共性。
为了使得市值管理能够从定性到定量，从理念与经验层面到实践与操作层面，我们也进行了许多深入的思考与探索。我们知道，理论上市值管理需要对影响市值的重要因素与变量进行管理，做好一些与市值发生正相关作用的工作，但是因为影响市值的因素与变量是个多因素与变量的集合概念，这就给进一步的定量带来困难，人都是逐利的，所以往往会短期化，因此什么能够短期改变市值，就做什么，于是并购重组、定向增发、高送转等等，都是为了套利，也都无一例外地可能会损害中小股东的利益，因为合法与否的界定比较模糊，所以也就会落得一个不怎么样的名声，仿佛市值管理就是使得市值在短期里朝着预计的方向变动，最后获利了结完事。
在我们给市值管理正名后，我们觉得决定市值的最重要变量，是一个上市公司的成交量。一个有质量的市值是主要由活跃与稳定的成交量决定的。支持这个结论的理由不少，大家知道我们资本市场也是有其活跃与稳定的成交量决定的，去年11月22日降息引起的一波行情，就是首先体现在不断扩大的日成交量上的，从单边市1900多亿到7000多亿，也不正常，因为不稳定，现在又回到了3000亿，短短一月缩量一半。这是个最重要的指标与变量。一些公司，特别是一些香港上市公司，号称几十亿的市值，一天的交易量不足10万港币，这样的市值有质量吗？成交量代表真实的投资者看好你这家上市公司，并且愿意为你的市值买单；真实的活跃与稳定的成交量也代表你的市值拥有流通性可以变现真正具有价值;而成交量异常则表明有宏观、中观、微观的集合变量在发生作用，值得细究。至于什么样的成交量才是最健康的，应该会有个区间，比如日换手率在1%-5%，还是1%-10%之间，有待研究，需要看流通盘的大小。许多影响市值的因素与变量会通过成交量得到反映，所以如果要说得绝对一些，笔者可以讲以市值管理的名义，请你远离没有成交量的股票，因为它没有真正的市值。
