目前，在证监会联合各部委的全力维稳下，A股市场流动性危机已逐渐消除。引人深思的是，资本市场暴露出的问题该如何解决？上周证监会已做出明文指示，清查场外配资。然而，作为A股市场的主体，只有提升上市公司的合理价值，才能为资本市场提供支撑。上市公司是企业部门中相对优秀的代表，其合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，只有把重点放在夯实企业“细胞”生态上，资本市场才能存在一直向好的理由。因此，市值管理水平指标能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予的合理溢价!

资本市场近期的反弹主要分两种：一是在国家队的支撑下超跌反弹，这也是大多数上市公司股价的走势；二是业绩预期的提升连带题材炒作带来的更为猛烈的反弹，上周军工行情为典型代表。我们挑选上周两市涨幅最高的四川九洲（000801）进行量检，用市值管理指标水平理性分析上市公司、分析市场。

证券代码: 000801

证券简称: 四川九洲

周成交量：59.82万手

周成交金额：13.87亿元

（当周换手率：13.01%，周平均换手率：2.60%）

市值:134.19亿元

PE(TTM)：161.52（行业中位值：52.13）

五年期市值管理水平指标值：-0.25；市值管理水平指标处于合理区间

（数据截止2015年7月17日）

近期推动四川九洲市值上涨事件：

四川九洲上周涨幅61.08%，上市公司为国资控股、为四川九洲电器集团有限责任公司旗下唯一平台、隶属绵阳国资委。主营业务为卫星接受系统、陆基导航系统等军民用装备的研发生产和销售。由于国家队真金白银托市救市的反弹预期，四川九洲在13日复牌之后反弹补涨至三连板。上周四军工板块行情爆发，各关联板块几近涨停，四川九洲连带强势。至此，在资金的疯狂炒作下，四川九洲连续收获五个涨停。虽然存在军工资产证券化的背景，国企上市公司市值管理水平还有待于进一步观察。

图一：四川九洲5年期市值管理水平指标

图一：四川九洲1年期市值管理水平指标

注释：M点为7月17日四川九洲5年期市值管理水平值：-0.25，处于历史高位。N点为1年期市值管理水平值：0.74

结论：

1、截止7月17日，四川九洲的5年期市值管理水平指标值为-0.25，处于正常区间，且四川九洲长期处于相对主动的市值管理状态。

2、截止7月17日，四川九洲的1年期市值管理水平指标值处于历史高位为0.74，短期市场已赋予公司极高的预期。当前的1年期市值管理水平或不可维系，指标显示短期市值增长不可持续。

虽然短期内指标显示公司市值对于市场预期的透支度较大，但四川九洲为四川九洲电器集团有限责任公司旗下唯一平台，集团优质资产存在着继续注入预期。作为四川省改革试点单位之一，将受益于国企改革加速。公司公告正在积极研究包括股权激励计划、股权收购等事项。因此，在资产注入、股权激励等条件下，四川九洲长期存在继续增长的可能，但通过观察1年期市值管理水平指标，短期市值增长已不可持续。

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指标应用

市值管理水平指标模型的原理已于2015年4月24日在上海证券报刊登的《溢价协同模型——开启市值管理水平定量评价新里程》一文中作叙述，在此对于模型衍生应用的结果作简单解释。根据溢价协同模型与市值管理水平指标（又称：融客比率）模型的原理和相关数据，得出以下结论。

 A股上市公司五年期市值管理水平指标值的正常区间处于[-1.85,0.35]，均值为-0.74；

 A股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-0.74,0.35]内波动，则上市公司市值管理水平较好，上市公司基本处于主动性市值管理状态；

 A股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-1.85，-0.74]内波动，则上市公司市值管理水平一般，上市公司基本处于被动性市值管理状态；

 A股上市公司五年期市值管理水平指标值处于[-1.85,0.35]之外，则该公司亟需进行合理有效的主动性市值管理。

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2、 本报告仅为我们量化模型计算得出的简报，如需报告完整版，可与我们联系。本报告的结论，并不构成所述公司证券的买卖建议，阅读者据此做出任何投资决策与本公司无关。

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