上证指数从上周四至今日连续五天缩量十字星，虽然趋势有向下的迹象，下跌的意愿并不强烈，市场主力资金仍然以震荡观望为主。盘面上来看，黄金有色之后并无能够持续的版块，国改概念吉电股份、中粮生化也等并未吸引资金攻击，整体市场行情较为低迷。反观外围股指，美国强劲的经济数据支撑标普500和道琼斯指数再创新高。自去年9月份以来，深成指成交量超过沪指，近两月成交量达到了上证的两倍，似乎表明资金主战场在深证。总体来看，市场在连续慢涨之后难免迎来调整，中期趋势仍不明显，投资者仍宜谨慎对待。

本周选择了近期深证股“五粮液”进行量检，用市值管理水平指标分析上市公司、分析市场。

证券代码：000858.SZ

证券简称：五粮液

周成交金额：89.73亿

换手率：6.32%

市值：1338亿

PE(TTM)：19.5

五年期市值管理水平指标值：0.05，高于去年同期0.0005，该值处于合理区间。

近期五粮液相关事件：

高端白酒价格、渠道泡沫已出清，量价齐升格局已形成。茅台的价格由2000度下跌至850附近，五粮液和国窖1573也出现了大幅调整，出现了放量并实现了量价回升，价格泡沫出清；与此同时价格的一路下行也倒逼着经销商和大众消费清理库存，渠道库存泡沫也已出清，目前市场存有较强的补库需求。行业的龙头贵州茅台和五粮液批价自去年至今不断上行，可以预估未来2-3年茅台总体供应紧张，渠道和终端需求一旦增加，价格将出现上行，进一步刺激隐形需求。我们认为，高端酒量价齐升的格局已经形成。二季度潜在需求激发出来加速了五粮液的动销，下半年茅台缺口明显的情况下，五粮液受益。二季度茅台囤货行为已经发生，茅台上半年完成1.5万吨已经得到多方的求证。五粮液在广东、深圳等地也出现了明显的增长，终端动销增速或强于一季度。我们保守估计茅台下半年缺口在3000吨以上，五粮液有望借此机会实现放量增长。价格方面来看，在需求旺、老酒持续热、茅台供应不足的预期催化下，茅台和五粮液批价很有可能持续超预期

图:五粮液五年期市值管理水平指标

从上图可以看出，7月19日该上市公司市值管理水平指标值为0.0544，处于合理区间，高于去年同期的0.0005，表明相较于去年，现在二级市场给予该上市公司股票价格更高的溢价，预期该公司能够通过市值管理手段提升业绩，如上图所示在公司产品持续涨价期间，市值管理水平指标值在稳步提升，市值也在震荡上扬，表明投资者对于白酒涨价有所期待。

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指标应用

市值管理水平指标模型的原理已于2015年4月24日在上海证券报刊登的《溢价协同模型——开启市值管理水平定量评价新里程》一文中作叙述，在此对于模型衍生应用的结果作简单解释。根据溢价协同模型与市值管理水平指标（又称：融客比率）模型的原理和相关数据，得出以下结论。

An股上市公司五年期市值管理水平指标值的正常区间处于[-1.85,0.35]，均值为-0.74；

An股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-0.74,0.35]内波动，则上市公司市值管理水平较好，上市公司基本处于主动性市值管理状态；

An股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-1.85，-0.74]内波动，则上市公司市值管理水平一般，上市公司基本处于被动性市值管理状态；

An股上市公司五年期市值管理水平指标值处于[-1.85,0.35]之外，则该公司亟需进行合理有效的主动性市值管理。

重要声明：

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2、本报告仅为我们量化模型计算得出的简报，如需报告完整版，可与我们联系。本报告的结论，并不构成所述公司证券的买卖建议，阅读者据此做出任何投资决策与本公司无关。

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