图一 万科A五年期市值管理水平指标值与市值走势

 图二 保利地产五年期市值管理水平指标值与市值走势

 图三 金地集团五年期市值管理水平指标值与市值走势

 图四 四家地产公司溢价协同值比较

图一至图三，是万科A保利地产、金地集团5年期市值管理水平指标和市值走势图。指标显示万科A，保利地产，金地集团三家上市公司都处于主动性市值管理状态，表明当前市场预期与公司运营状况较吻合。由于招商地产被招商蛇口吸收合并，而招商蛇口上市时间未满五年，在此不做5年期市值管理水平指标分析。

表一为4家房企溢价协同均值的标准差（自2016年1月27日至2017年7月19日），显示招商蛇口的溢价协同值波动最大，万科A与保利地产的波动较小。

图四为4家重要上市房企的溢价协同值，红色虚线代表4家房企的溢价协同均值。如图所示，过去一年中，保利地产（绿色）始终保持较高且稳定的溢价协同值，而受到股权争夺战的影响，万科A（蓝色）的溢价协同值逐渐升高，且持续稳定上升，招商蛇口因在2015年底完成的重组带来了投资者结构的变动，使得其溢价协同值（红色实线）较低且波动较大，金地集团的溢价协同值与4家均值保持相近。不考虑市场的整体环境影响，仅从4家房企溢价协同均值的对比分析，指标显示，招商蛇口以及金地集团在未来短期内，较保利地产以及万科A或有更大市值比例的上升空间。

 指标应用

    市值管理水平指标模型的原理已于2015年4月24日在上海证券报刊登的《溢价协同模型——开启市值管理水平定量评价新里程》一文中作叙述，在此对于模型衍生应用的结果作简单解释。根据溢价协同模型与市值管理水平指标（又称：融客比率）模型的原理和相关数据，得出以下结论。

An股上市公司五年期市值管理水平指标值的正常区间处于[-1.85,0.35]，均值为-0.74；

An股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-0.74,0.35]内波动，则上市公司市值管理水平较好，上市公司基本处于主动性市值管理状态；

An股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-1.85，-0.74]内波动，则上市公司市值管理水平一般，上市公司基本处于被动性市值管理状态；

An股上市公司五年期市值管理水平指标值处于[-1.85,0.35]之外，则该公司亟需进行合理有效的主动性市值管理。

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