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量检市值管理第125期（融客市值管理205期）


 
 
标的分析
由于管道气供应紧张，市场上不仅工业用气供应困难，甚至供暖用气都出现紧缺现象，相关商品价格也出现了连锁反应。近一个月，液化天然气（LNG）价格暴涨，从每吨4000多元大涨150%达到最高万元的报价。价格暴涨也反应到了相关股价上，中材科技、富瑞特装、广汇能源等个股近期表现较为活跃，LNG概念股步入景气周期。
本文选取三家LNG概念的上市公司：广汇能源（600256.SH）、新奥股份（600803.SH）、富瑞特装（300228.SZ）进行对比分析，帮助投资者更好地了解上市公司、了解市场。
 
三家上市公司市值分析
 
从三家上市公司的市值来看，至2017年12月20日，广汇能源的市值最大，为280.39亿元，近一年涨幅为12.81%；新奥股份的市值为165.61亿元，近一年涨幅最大，为18.64%；富瑞特装的市值为51.60亿元，跌幅19.54%，是三家上市公司中唯一一家市值下跌的企业。
 
 
 
从三家上市公司的市值管理水平指标值来看，三家上市公司均处于[-0.74,0.35]区间，处于主动性市值管理状态，指标的走势也都较为平稳。至2017年12月20日，广汇能源的市值管理水平指标值为-0.11，新奥股份为-0.24，富瑞特装为0.13。市盈率方面，广汇能源从2016年12月20日的351.20下跌至2017年12月20日的96.98；新奥股份近一年市盈率维持在20倍上下，至研究期末，市盈率为23.39；富瑞特装近一年的市盈率长期处于负值，至研究期末，市盈率为-36.66。
 
三家上市公司的扣非净利润比较
 
从三家上市公司的扣非净利润来看，在经历了2015年、2016年的低迷之后，2017年均有所复苏，其中，广汇能源2017年前三季度扣非净利润为2.18亿元，同比上涨443.58%；新奥股份扣非净利润为3.40亿元，同比上涨353.48；富瑞特装扣非净利润为0.34亿元，同比上涨127.23%。三家上市公司2017年前三季度的扣非净利润全面超越去年全年水平。富瑞特装更是成功实现扭亏为盈。
 
总结
从市值管理水平指标值来看，三家上市公司均处于[-0.74,0.35]的主动性市值管理区间。市盈率方面，三家上市公司呈现明显的差异，广汇能源远高于另两家上市公司，富瑞特装则长期处于负值。综合比较这三家上市公司，可以看到，广汇能源立足新疆，坐拥大量煤炭、天然气和石油资源，在LNG需求旺盛，价格上涨的背景下，公司在江苏启东建立的LNG接收站将为公司的业绩提供巨大的贡献。新奥股份通过布局国内LNG加工及收购海外天然气资产Santos，逐渐形成天然气上游资源的核心业务能力。加之国际市场气荒频发、国内甲醇供应紧缺，天然气价格的持续上涨或将带动业绩持续上扬。富瑞特装在2017年成功实现扭亏为盈，主要归功于天然气整体环境向好带动下游LNG设备市场回暖，随着国家出台各项天然气行业利好政策，LNG产品销售有望继续好转，未来业绩增长可期。
 
市值管理水平指标模型的原理已于2015年4月24日在上海证券报刊登的《溢价协同模型——开启市值管理水平定量评价新里程》一文中作叙述，在此对于模型衍生应用的结果作简单解释。根据溢价协同模型与市值管理水平指标（又称：融客比率）模型的原理和相关数据，得出以下结论。
   An股上市公司五年期市值管理水平指标值的正常区间处于[-1.85,0.35]，均值为-0.74；
   An股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-0.74,0.35]内波动，则上市公司市值管理水平较好，上市公司基本处于主动性市值管理状态；
   An股上市公司五年期市值管理水平指标值长期在[-1.85，-0.74]内波动，则上市公司市值管理水平一般，上市公司基本处于被动性市值管理状态；
   An股上市公司五年期市值管理水平指标值处于[-1.85,0.35]之外，则该公司亟需进行合理有效的主动性市值管理。
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