本期是量检市值管理2018年的第23期。自2015年6月19日刊载第一期，至今已有149期。
 
量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，通过溢价协同模型及衍生的市值管理水平指标，描述了标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司完成市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。
 
上市公司的合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，资本市场才能一直向好。市值管理水平指标正是能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予合理溢价的“法宝”！
 
研究标的
 
据国际机器人联合会（IFR）近期发布的《2018年世界机器人报告》显示：2017 年，全球工业机器人销量高达38万，同比增长 29%，预计工业机器人未来几年将继续高速发展，并在2020年达到300万台的数量。
 
在国内，工业机器人领域也呈现较高的景气度，2018年1至5月，我国工业机器人产量达60071台，较去年同期增长33.7%。行业在市场表现方面也同样不俗，埃斯顿、华昌达、永创智能、汇川技术、克来机电和东方精工这6只龙头股股价上周均实现逆势上涨，其中埃斯顿更是以7.95%的周涨幅领跑龙头，深受市场青睐。
 
本文选取工业机器人领域龙头埃斯顿（002747.SZ）进行分析，以期帮助投资者对上市公司有更好的了解。
 

1、上市公司简介（至2018/6/27）
 
南京埃斯顿自动化股份有限公司是中国运动控制领域具有影响力的企业之一，始终专注于高端智能机械装备及其核心控制和功能部件研发、生产和销售。公司拥有两大主营业务，包括智能装备核心控制功能部件和工业机器人及成套设备，其中，智能装备核心控制功能部件是公司传统业务，工业机器人及成套设备自公司上市之后飞速发展，它们共同推动了埃斯顿“双核双轮驱动”发展战略的有序推进。
 
分析埃斯顿的相关数据，我们发现公司质押股份数量为4.61万股，质押比例仅0.01%，表示公司不存在质押比例过高带来的闪崩风险。此外，埃斯顿的流通A股共有8.24亿股，占总股本比例的98.27%，表示公司股价能较好地反映其实际价值。埃斯顿的质押比例及流通股占比在6只工业机器人领域龙头中均名列前茅。
 
2、上市公司2017年年初以来的市值表现
 

 
将2017年年初以来埃斯顿累计市值涨跌幅与同期沪指及中小板指进行对比，发现公司市值的走势长期领先于沪指。尤其自2018年3月以来，各指数走势因中美贸易摩擦等因素一路向下，但埃斯顿的市值连续3个月成功维持上涨。
 
至2018年6月27日，埃斯顿的市值为109.34亿元，2017年年初以来累计上涨19.23%，同期沪指跌幅10.29%，中小板指跌幅2.82%。
 

 
分析埃斯顿20日溢价协同值及对应市盈率，发现公司近期的溢价协同值经历了一段时间的上涨后趋于平缓，同期市盈率有一定程度的下降，体现出公司股价在经历一段时间的调整后或仍存在一定的上升空间。
 
至2018年6月27日，埃斯顿的溢价协同值为-0.0052，同期市盈率111.86。
 
3、上市公司近年来的业绩表现（亿元）
 

 
分析埃斯顿上市以来的业绩表现，发现公司自2016年以来净利润和扣非净利润维持了30%以上的同比涨幅。主营收入的同比增速更是逐年扩大，体现了公司较为优秀的经营能力。
 
主营构成方面，可以看到埃斯顿传统的智能装备核心控制功能部件业务长期维持较为稳定的增长，而工业机器人及成套设备业务更是飞速发展，至2017年成功与传统业务并驾齐驱，体现了公司“双核双轮驱动”战略的有序发展。
 
2017年年报显示，公司实现扣非净利润7098.76万元，同比增长43.89%。主营构成方面，公司智能装备核心控制功能部件业务营收占比54.57%，工业机器人及成套设备业务占比45.43%。
 
 
4、上市公司近年来市值管理工具使用情况
 
针对影响市值的不同外部因素与变量，埃斯顿通过多样化的资本市场工具开展主动性市值管理工作。
 
首先，埃斯顿通过长期、持续的分红维持和投资者的良好关系并吸引更多的投资者。公司自2015年上市至今每年都进行了现金分红，累计分红1.64亿元，分红率高达71.09%。
 
其次，埃斯顿通过股权激励的方式提高员工的积极性。上市至今公司已经成功推行了两次股权激励预案，对推动业绩的良好发展、提升公司的核心竞争力起到了重要作用。
 
另外，埃斯顿通过并购的方式积极进行产业布局。公司自2016年来。累计完成了4次跨境并购和3次境内并购，先后收购了英国TRIO，控股德国M.A.i.公司，参股了美国BARRETT、意大利Euclid等公司，奠定了公司在智能装备核心部件领域和运动控制系统、机器人和智能制造系统方面的领先能力，提高了公司在国内和国际市场的强大竞争力。
 
5、总结
 
通过分析工业机器人领域龙头埃斯顿的市场表现与企业经营，发现：
 
埃斯顿近年来的市场表现良好，走势长期领先对应指数。此外，公司具备高流通比例、低质押比例的特点，前者代表着公司的股价能较好反应实际价值，后者避免了近期频发的因质押比例过高带来的闪崩风险。从溢价协同值及对应市盈率来看，公司股价在经历一段时间的调整后或仍存在一定的上升空间。
 
分析埃斯顿近年来的经营情况，公司的业绩表现较为优异，自上市以来维持了净利润与扣非净利润30%以上的同比涨幅。从主营构成来看，公司在维持传统业务发展的同时，大力推动工业机器人及成套设备业务的发展，其主营收入占比不断扩大，目前已与传统的智能装备核心控制功能部件业务并驾齐驱，体现公司“双核双轮驱动”战略的稳步推进。
 
 
埃斯顿通过多样化的资本市场工具开展主动性市值管理工作。通过现金分红、股权激励、并购重组等方式吸引投资者、推动公司业绩、提高公司的核心竞争力，为公司未来的发展奠定坚实的基础。
 
综上，埃斯顿近年来在市场表现及企业经营两方面都有着较为优秀的表现，未来“双核双轮驱动”战略的稳步推进也将帮助公司迈入快速发展通道。在工业机器人领域有望高速发展的背景下，公司或具备较为可观的投资价值。但投资者仍需注意行业竞争加剧公司毛利率下滑的风险。
 
重要声明：
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