本期是量检市值管理2018年的第30期。自2015年6月19日刊载第一期，至今已有156期。
量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，通过溢价协同模型及衍生的市值管理水平指标，描述了标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司完成市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。
上市公司的合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，资本市场才能一直向好。市值管理水平指标正是能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予合理溢价的“法宝”！
总结
1、亨通光电与烽火通信作为通信设备行业龙头，2017年以来公司市值均实现逆市上涨，其中亨通光电的涨幅又远高于烽火通信，公司较为优秀的业绩表现或为其市值增长提供了有力支撑。
2、亨通光电的溢价协同值为-0.1049，同期市盈率19.29；烽火通信的溢价协同值为-0.0013，同期市盈率40.90。两家上市公司的溢价协同值较去年同期均处于高位，但亨通光电的市盈率正显著下降，公司市值或有进一步的上升空间。
3、业绩方面，亨通光电的近年的业绩表现十分亮眼，扣非净利润的同比增速连续三年在70%以上，公司的国际化进程稳步提升，外销收入占比持续增长；烽火通信近年的业绩增长不温不火，扣非净利润总体维持10%以上的同比增速，在产品市场竞争加剧的背景下，核心产品的盈利能力有所下降。
4、市值管理工具的使用方面，两家上市公司都注重长期的市值维护。亨通光电自2011年起每隔三年都会推行一系列募投项目，为公司市值的持续上涨提供合理支撑，此外，公司通过长期的现金分红优化投资者关系，维护公司的市值稳定。烽火通信除了坚持进行的长期现金分红外，面对短期盈利能力承压的现状，着重推行了各项产业化计划以及股权激励计划，从建立新的盈利增长点和优化盈利结构两方面提振公司业绩，为公司市值提供更有效的支撑
主要内容
1、研究标的
近日，工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》的通知。计划提出到2020年，98%的行政村需实现光纤通达和4G网络覆盖，有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力；同时提出确保启动5G商用。主要目标和行动的相对细化，有望对通信产业发展带来直接拉动作用，利好整个通信板块。
本文将对通信设备行业龙头亨通光电（600487.SH）、烽火通信（600498.SH）进行对比分析，以期帮助投资者更好地了解上市公司、了解市场。
2、上市公司市值表现
亨通光电于2003年8月22日上市，发行价11.20元，发行市值14.13亿元。公司主营光纤光缆的生产与销售，所生产的光纤、光缆产品直接销售给中国移动、中国联通、中国电信等国内电信、广电系统的客户。
烽火通信于2001年8月23日上市，发行价21元，发行市值86.10亿元。公司是国内优秀的信息通信领域设备与网络解决方案提供商， 产品类别涵盖光网络、宽带数据、光纤光缆三大系列，光传输设备和光缆占有率居全国首列。
2017年年初以来，通信设备指数累计下跌31.53%，但两家上市公司均成功实现了市值的逆市上涨。其中亨通光电的市值涨幅又远高于烽火通信，亨通光电较为优秀的业绩表现或为其市值增长提供了有效支撑。
至2018年8月22日，亨通光电市值达446.22亿元，2017年年初以来累计上涨92.04%；烽火通信市值达344.54亿元，累计上涨29.55%。
分析上市公司的溢价协同值及对应市盈率，发现亨通光电和烽火通信的溢价协同值均较去年同期处于高位，但亨通光电的市盈率正显著下降，公司市值或有进一步的上升空间, 反之烽火通信的市盈率正处于上升通道，市值增长或在一定程度上受限。
至2018年8月22日，亨通光电的溢价协同值为-0.1049，同期市盈率19.29；烽火通信的溢价协同值为-0.0013，同期市盈率40.90。
3、上市公司的业绩表现
亨通光电近年业绩显著增长，2015年起扣非净利润连续3年维持70%以上的同比增速。营收方面，从产品构成来看，2017年公司核心的光网络与系统集成业务收入同比增长 12.30%，毛利率较去年上升6.14个百分点，体现了核心业务的强大盈利能力；从分区情况来看，公司外销收入占比稳步增长，2017年达12.59%，较去年上升2.39个百分点，一定程度上体现了公司在国际市场的竞争力。
烽火通信近年业绩增长较为平缓，扣非净利润总体维持10%以上的同比增速。营收方面，占比最大的通信系统设备同比增长21.73%，但毛利率下降了1.35个百分点，核心业务的盈利能力有所下降，或系产品市场竞争加剧所致；分区情况来看，公司外销收入占比25.25%，较去年上升2.74个百分点，同时毛利率增长2.47个百分点，公司在海外市场的扩张加速。
2018年上半年，亨通光电预计实现扣非净利润10.24至12.75亿元，同比增长43%至78%（来自业绩预告）；烽火通信2018年上半年实现扣非净利润为4.56亿元，同比增长6.64%（来自2018年中报）。
4、上市公司市值管理工具的使用
亨通光电与烽火通信所进行主动性的市值管理是长期且持续的。
亨通光电着重于公司市值的长期维护，在对企业内部的运营上，自2011年起每隔三年都会以定向增发的方式推行一系列募投项目，涵盖了海底光缆、新能源汽车电缆、宽带接入等多个方面，这些项目的推广有助于提升上市公司的盈利能力，为市值的继续上涨提供合理支撑。在对外的投资者关系维护上，公司自上市以来每年不间断地实施现金分红，目前已累计分红7.50亿元，分红率达11.68%。通过长期分红，亨通光电有效增进了投资者对上市公司的认同，进而维护公司的市值稳定。
烽火通信则从长期市值维护和短期事件的处理两方面同时推进市值管理，在对企业内部的运营上，公司近年来以定向增发的方式推行的募投项目主要集中在2017年，包括特种光纤、海洋通信系统、融合型高速网络系统设备的产业化项目等。各项产业化的集中推进虽然在短时间内可能增加公司的成本压力，但长期来看，他们都将有望成为新的盈利增长点。此外，面对短期盈利能力承压的现状，公司正推行新一期的股权激励计划，拟向1728名核心骨干授予限制性股票近5800万股，从行权条件来看，该计划对未来的净资产收益率、业绩表现以及新产品的销售收入占比都提出了明确要求，体现出上市公司有意优化盈利结构，从而对公司市值形成更有效的支撑。对外的投资者维护方面，与亨通光电相同，烽火通信自上市以来每年从未间断对现金分红的实施，目前已累计分红23.16亿元，分红率达38.47%，高比例的现金分红有利于上市公司优化投资者关系，并吸引更多的新进投资者的关注。
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