本期是量检市值管理2018年的第36期。自2015年6月19日刊载第一期，至今已有162期。
量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，本期使用改进后的溢价协同模型，描述标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。
上市公司的合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，资本市场才能一直向好。溢价协同模型正是能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予合理溢价的“法宝”！
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总 结
※两家上市公司的市值变化与行业指数的走势较为接近。中国中车作为占行业市值80%以上的铁路设备行业龙头，市值长期领先于指数走势，体现出行业绝对龙头坚实的领导力量。中国中铁作为铁路建设行业的双极之一，市值变化和行业指数走势更为接近。
※两家上市公司的溢价协同值趋向合理区间。公司市值均具备一定程度的上升空间。受到2014年开启的一波大牛市的影响，中国中车和中国中铁分别在2014、2015年达到长期溢价协同值的峰值，在经过数年的向下修复后，上市公司的长期溢价协同值均趋向于合理区间。
※在新签订单的推动下，两家上市公司业绩均有进一步的增长潜力。中国中车伴随着“一带一路”的加速落地，海外订单成绩亮眼，业绩自2017年下半年起出现明显反弹。中国中铁则在2017年创下历史最高业绩的同时，持续增长的新签订单仍足以支撑未来业绩的进一步表现
※在市值管理工具的使用上，两家上市公司进行了较多的实践。一方面，两家上市公司都坚持进行了长期、持续的分红；另一方面，两家上市公司都以定向增发作为再融资的主要手段，其中中国中车主要将募集资金用于补充资金和偿还负债，中国中铁则除了偿还贷款外，还将募集资金用于多项轨交和高速公路项目的建设。
主要内容
1、研究标的
10月8日，江苏省“十三五”重点建设项目、沪宁铁路大通道第二条城际铁路——南沿江城际铁路正式开工建设。
此前，国家发改委在9月18日召开的“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”专题新闻发布会中表示，要加快推进包头至银川、和田至若羌、湖州至苏州至上海等铁路项目建设。随着一批铁路项目建设的加速推进，铁路设备和铁路建设行业龙头将从中显著受益。
本文将对铁路设备龙头中国中车（601766.SH）和铁路建设龙头中国中铁（601390.SH）进行对比分析，以期帮助投资者对上市公司有更好的了解。
2、上市公司市值变化
中国中车原名中国南车，于2008年8月18日上市，发行价2.18元，发行市值218亿。2015年6月1日，中国南车以换股吸收中国北车的方式进行合并，公司名称由此变更为中国中车。合并后的中国中车是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商。
作为占行业市值80%以上的铁路设备行业龙头，中国中车市值走势近似且长期领先于行业指数走势，体现出行业龙头坚实的领导力量。
2018年10月10日，中国中车市值为2479.58亿元，近一年跌幅12.20%，同期铁路设备指数跌幅27.57%。
中国中铁于2007年12月3日上市，发行价4.8元，发行市值1022.40亿元。公司作为全球最大建筑工程承包商之一，是是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企业集团。
作为占行业市值50%以上，仅中国铁建可与之相比的行业龙头，中国中铁的市值变化总体围绕行业指数的变化上下波动，排除5月4日至8月17日的停牌时期外，整体误差仅3个百分点。
2018年10月10提，中国中铁市值1804.70亿元，近一年跌幅9.61%，同期铁路建设指数近一年跌幅9.63%。
3、上市公司溢价协同值的变化
上图显示，中国中车受到2014年开启的一波大牛市的影响，长期溢价协同值在2015年处于峰值，但公司价值并不能支撑该年的市值增长，使得中国中车2015年的短期溢价协同值呈负值。经过多年的修复后，公司的长期溢价协同值趋向合理区间，公司市值或具备进一步的增长潜力。
中国中铁的长期溢价协同值在经过2011-2013年的大幅波动后整体趋于稳定，短期溢价协同值的波动较中国中车也更为平稳，当前公司长期溢价协同值已连跌近4年，公司市值或存在较为可观的上升空间。
2018年10月10日，中国中车的长期溢价协同值为1.25，短期指标为-30.52，中国中铁的长期溢价协同值为0.83，短期指标为-0.97。
4、上市公司业绩表现
从上市公司近年的业绩变化来看，自2015年南、北车合并后，中国中车2016年业绩小幅下降，主要由于主营业务铁路装备受到需求下降的影响，营收同比下降。但2017年下半年起，随着“一带一路”的加速落地，公司海外订单成绩靓丽，整体业绩出现明显反弹。随着铁路装备业务的逐步复苏，看好公司2018年下半年的业绩表现。
2018年中报显示，中国中车实现扣非净利润33.63亿元，同比增长7.41%。
中国中铁的业绩增长则较为稳健。仅在2016年，公司计提资产减值损失38.79亿元，造成业绩增速有所减缓（主要来自于房地产及资源类业务）。2017年，公司业绩进一步提高，营收、净利润、扣非净利润均创下了上市以来的最高水平，盈利能力进一步增强。未来在高额的新签订单的保障下，看好公司业绩的进一步提高。
2018年中报显示，中国中铁实现扣非净利润92.28亿元，同比增长21.64%。
5、上市公司市值管理工具的使用
在市值管理工具的使用上，两家上市公司均进行了较多的实践。
1、现金分红
中国中车自2008年上市以来持续分红从未间断，当前已累计进行10次现金分红，分红率达39.37%。
中国中铁自2011年首次分红至今，历年坚持进行分红，自2007年上市起累计进行了9次现金分红，分红率达13.88%。
2、再融资项目
中国中车于2017年初完成定增14.10亿股，实际募资金额120亿元，募集资金主要用来补充营运资金和偿还有息负债。
中国中铁于2015年下旬完成定增15.44亿股，实际募资金额120亿元，募集资金主要用于偿还银行贷款以及建设各项轨交和高速公路项目。
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