本期是量检市值管理2019年的第7期。自2015年6月19日刊载第一期，至今已有180期。
 
量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，通过使用溢价协同模型，描述标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。
 
上市公司的合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，资本市场才能一直向好。溢价协同模型正是能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予合理溢价的“法宝”！
 
3月12日晚间，保险龙头中国平安交出2018年“成绩单”，在成为今年首份保险股年报的同时，还将首次实施股份回购方案，拟回购50亿-100亿元公司股票，有望刷新上个月美的集团的66亿元回购成为A股最高回购纪录。业绩与回购双管齐下，带动公司股价周三大幅高开，在沪指尾盘跳水的背景下依旧收涨3.31%，叠加近期向好的市场行情，公司自年初以来已累积上涨27.52%。那么公司全年业绩有何特点？在最新一期的业绩支撑下，其溢价协同状况又有何表现？本期将就中国平安（601318.SH）进行溢价协同分析，以期帮助投资者对上市公司有更好的了解。
 
市值端：外资带动市值扩大
 

 
自年初沪指2440点以来，在监管放缓、流动性放宽、外资大幅流入等因素的推动下，市场表现回暖，成交量不断扩大，其中白马+龙头是外资流入的重要风口。受此影响，中国平安的市值自年初以来不断扩大，涨幅长期领先大盘走势，行业走势方面，由于公司市值占行业总市值的40%以上，涨幅表现与个股基本一致。
 
至3月13日，中国平安市值13077.68亿元，较年初增长27.52%，同期行业指数增长26.94%，沪指增长21.37%。
 
价值端：寿险高涨产险收窄
 

 
最新发布的2018年年报数据显示，公司实现归母净利润1074.04亿元，同比增长20.56%。近年业绩涨幅整体维持在20%以上，不论整体涨幅亦或业绩稳定性都优于中国人寿、中国太保等同行业个股，是当之无愧的第一龙头。
 
分项来看，公司优异的业绩表现源于寿险及健康险业务的高增长和产险业务的降幅收窄。其中寿险及健康险业务同比高涨62.4%，而产险业务虽同比微跌8.2%但和三季报的22%相比也已有了明显的收窄，未来有望实现由负转正。
 
除此之外，公司拟以50亿-100亿元自有资金，回购价格不超过 101.24 元/股的股票，预计回购股份 9878 万股，回购股份将全数用于公司员工持股计划。虽不如回购股注销般对公司的每股价值产生立竿见影的推动作用，但有益于公司建立长效激励机制，从而推动业绩进一步稳健增长。
 
溢价协同：市值管理卓有成效
 

 
小结
 
本文对交出上市险企首份“成绩单”的龙头股中国平安进行溢价协同分析，发现：
 
公司年初以来的市值增长长期领先大盘，主要是在监管放松和流动性放宽的大背景下，白马+龙头板块是海外资金流入的重要风口，作为保险龙头的中国平安正是其中的佼佼者。
 
业绩表现延续前期稳健增长态势。公司近年业绩长期维持在20%以上，是名副其实的第一龙头，与之相比，其余个股要么整体涨幅不佳，要么波动性过大。高增长的寿险及健康险业务和降幅收窄的产险业务是公司本轮业绩的重要推手。用于员工持股计划的高额回购也有利于公司建立长效激励机制，推动公司业绩进一步增长。
 
公司的长期溢价协同值逐年向上且不失稳健，短期指标的波动性则趋于平稳，代表公司的市值管理卓有成效。在优异的价值基础和大手笔回购的利好消息刺激下，未来市值存在进一步提升的空间。
 
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3、本报告的溢价协同值可简单理解为公司市值变化和内在价值变化的匹配程度。
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