乘风破浪的姐姐们能让芒果超媒的市值走多远？

 
最近，《乘风破浪的姐姐》话题热度可谓居高不下，其实该部综艺还未播出时，便吸引了大量的关注，5月初，百度指数便显示已经有用户开始在搜索节目何时播出。
 
6月12日在没有官宣、没有预告、没有定档的情况下节目悄然上线，上线十分钟播放量便突破千万，截至目前第一集（上集）播放量已达2.6亿次，第一集（下集）播放量也已达1.8亿次。
 

 
随着节目的播出，芒果超媒（300413.SZ）的市值也随着播放量一路上行，直接站上千亿大关，公司历史溢价协同表现究竟如何？接下来我们将从溢价协同的角度来详细分析一下。
 
通过【融客Online】小程序对芒果超媒进行初步“体检”发现，截至一季度末，公司长期市值变动还未很好的反映公司的内在价值变动，两者匹配程度一般。
 
目前公司2020年一季度评级为B-，但依据融客Online最新的，在剔除市场因素的情况后，公司的评级达到B+。
 
若您基于目前的情况，对芒果超媒二季度表现有自己的预期，可以使用小程序内计算器功能，对公司二季度末总市值及每股股价进行预测！
 

市值端：资源整合重组，开启资本市场新征程

芒果超媒上市以来市值表现
 
从市值端来看，上市初期，公司市值与大盘及行业差异不大。2018年7月，芒果TV重组落定，快乐购更名为芒果超媒，经营范围也由“日用百货”等变更为“广播电视节目制作、经营、发行”等。随后，受互联网媒体景气度上升影响，公司市值一路高歌猛进，长期跑赢行业及大盘。
 
截至6月17日，公司市值自上市以来累计上涨993.21%，同期互联网信息服务行业上涨13.89%，创业板指上涨34.71%。波动性方面，公司市值总体具有一定的波动性。
 

价值端：爆款综艺体现超强吸金能力

从百度指数来看，近一周，乘风破浪的姐姐的搜索率已高于创造营2020、青春有你2等同类型节目。
 
那节目的持续火热会从哪些方面对芒果超媒的内在价值产生影响呢？
 

1. 广告收入

据不完全统计，首期节目中涉及的冠名、赞助商等达到了13家，超过了同期的《青春有你2》（5个）及《创造营2020》（11个），从品牌赞助的热情也可以看出对节目的高度认可。

2. 付费会员

百度指数的数据显示，节目观众以90后为主，占比达到了60%，相比于其他的用户，这一类用户付费意愿更加强烈，芒果TV新会员有望增长。目前，《乘风破浪的姐姐》在湖南娱乐频道与芒果TV 播出，上新期需芒果TV 会员权限可看，24 小时后转免。节目上线后，“芒果TV 会员”关键词在百度搜索指数的大幅提升也表明了现在用户的付费热情。
 

3. 节目周边

目前，《乘风破浪的姐姐》周边物品也已在芒果TV手机客户端中同步上线，包括同款配饰、服装等，并穿插了节目中的关键台词。观众可通过芒果TV文创好物微信公众号与芒果TV平台直接购买，这是基于粉丝对明星、节目以及节目中出现物品的喜爱而产生的产品生产链和消费链，更提升了综艺带来的经济效益。
 
所以，整体上来看，《乘风破浪的姐姐》的高热度有望带动流媒体平台付费会员增长、广告增长以及节目周边产品销量的增长，同时，公司继续充分发挥优质内容自制及产业链协同优势，整体内在价值有望持续增长。
 

溢价协同：市值变动与内在价值变动，匹配情况一般

了解完公司市值端以及内在价值端的相关情况，接下来我们使用【融客Online】小程序，来对公司进行溢价协同分析。
 
 
芒果超媒公司信息页
 
通过在小程序首页输入公司代码/首字母/证券简称进入芒果超媒公司界面我们可以看到，2020年一季度，公司评级为B-，长期溢价协同为-0.45，三星级（表明公司溢价协同处于合理区间但小于零），长期行业偏离为-0.43。
 
数据表明，截至2020年一季度末，2010年以来公司长期市值增长跟不上其内在价值增长，长期来看，公司处于被低估的状态，且溢价协同表现弱于行业平均。
 
自2010年以来，公司内在价值累计增长较快但波动较大，公司2020年一季度末市值相较于2010年一季度累计增长，但波动也较大。
 

上市以来公司溢价协同表现
 
通过溢价协同图我们可以看到，上市以来，公司内在价值长期变动不明显，市值也一直表现平平。
 
2018年三季度重组后公司内在价值提升，市值也同步上行，但市值长期变动仍小于内在价值长期变动。公司市值长期未很好地反应其内在价值。
 

上市以来行业偏离表现
 
点击公司界面内的行业偏离按钮，我们可以查看公司上市以来的历史行业偏离情况。从行业偏离来看，2018年初，受资产重组预期向好影响，公司溢价协同上升至行业均值以上，但随后又回落至均值以下，2019年以来行业偏离虽有所回升，但仍弱于行业平均。
 

芒果超媒与新媒股份对比
 
这里我们使用融客Online内的任意两家公司对比的功能来看下芒果超媒与新媒股份这两家公司的对比情况。
 
我们可以看与芒果超媒的B-相比，新媒股份的评级为A+。芒果超媒市值规模是新媒股份的5倍，但新媒股份的溢价协同表现要远优于芒果超媒，表明新媒股份一季度市值变动已经很好地反应了公司的价值变动。同时在市值端及价值端的波动性方面，受资产重组影响，芒果超媒价值与市值波动性要大于新媒股份。
 

总结：持续打造优质内容，热度不及预期风险仍存

2020年一季度，公司实现营业收入27.27亿元，较上年同期增长9.74%。公司新媒体平台芒果TV 持续深化以优质内容为驱动，多部剧集和综艺节目热播，同时创新内容编排，优化平台运营，推动付费会员数及会员收入大幅提升，平台营业收入较上年同期增长10.76%；多部影视剧排播上线，内容制作板块营业收入同比有所增长；媒体零售业务受疫情影响，营业收入有所下降。
 
所以，多个爆款综艺及剧集在一季度为公司内在价值做出了显著的贡献，同时也体现了公司在内容创造及运营方面的优势，预计《乘风破浪的姐姐》会再度为公司内在价值的提升做出贡献。但若节目热度下降过快、节目视频资源泄露以及新节目热度不及预期，都将会对公司内在价值造成一定的影响。
 
从溢价协同表现来看，截至2020年一季度末，公司市值增长与内在价值增长还未很好匹配，溢价协同值为-0.45。同时公司内在价值端及市值端或受行业周期、景气度、研发进度等影响较大，波动较大。
 
公司应在寻求内在价值与市值稳定增长的同时，寻找影响内在价值增长与市值增长匹配的因素并加以改善，使得市值增长在反映内在价值增长的基础上稳步提升。
 
本期是量检市值管理2020年的第24期。自2015年6月19日刊载第一期，至今已有243期。
 
量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，通过使用溢价协同模型，描述标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。
 
上市公司的合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，资本市场才能一直向好。溢价协同模型正是能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予合理溢价的“法宝”！
 
重要声明：
1、本报告的信息均来自于公开数据，我们不对数据的准确与完整作任何保证。我们未与所分析的公司作任何事前接触。
2、本报告仅为我们量化模型计算得出的简报，如需报告完整版，可与我们联系。本报告的结论，并不构成所述公司证券的买卖建议，阅读者据此做出任何投资决策与本公司无关。
3、本报告的溢价协同值可简单理解为公司市值变化和内在价值变化的匹配程度。
4、本报告的版权归本公司所有，如有引用须注明出处为融客投资，且不得对本报告进行有悖本意的引用与修改。
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