硬件层面，在云边协同部署规则下，大大小小的中央数据中心、边缘数据中心在全国各地拔地而起，数据中心的建设和部署市场广阔；软件层面，用户需求结构正在从IaaS(基础设施即服务)到PaaS(平台即服务)再到SaaS(软件即服务)的转变，企业和个人希望利用云服务，从软件层面解决自己的需求，软件即服务（SaaS）逐渐受到市场的认可。

通过【融客Online】小程序对光环新网进行初步“体检”发现，截至2020年一季度末，公司长期市值表现逊色于内在价值变动，短期市值变动则高于短期内在价值变动；公司价值变动和市值变动优良；价值及市值波动较差，主要系刚上市时业绩翻倍增长，后期增长趋于平稳，波动性较大。

市值端：远超基准，一枝独秀

公司市值变化及基准指数变化

公司从2018年起与行业基准及指数基准开始明显分化，整体走强。从营收和归母净利润表现来看，2017年起，公司进入了高速增长阶段，总营业收入年化复合增长率44.67%，归母净利润年化复合增长率35.04%，增速基本保持一致。

2016-2019归母净利润表现

价值端：云服务和IDC部署双驱动，抢占市场先机

公司的光环云依托于AWS的云平台跻身中国一流的SaaS供应商，光环新网为国内第一家能够向中国用户全面提供AWS云服务的供应商，在业内备受认可。在2019年其全资子公司光环有云（香港）网络科技有限公司取得了AWS 全球解决方案提供商资质（Global Solution Provider Program），双资质认证可为中国区及全球范围内用户提供基于 AWS的客户管理、服务和支持，进一步提升了公司在云计算增值业务方面的服务能力和市场竞争力。

在数据中心部署方面，为更好地强化数据中心板块的专业化服务能力，2019年公司组建了更加专业的运维管理团队，结合数据中心行业发展趋势，推出了“前期规划+后期运维”一体化的第三代数据中心运维管理模式。前期规划重点在于数据中心空间利用率的提升，节能规划等，随着高密度服务器的普及以及“建设绿色数据中心”的要求，对数据中心的部署提出更高的挑战，更需要专业团队的规划；后期运维包括定制化管理系统、7*24小时现场运维服务等。

IDC相关业务营收表现

通过小程序【融客Online】我们可以对光环新网做一次“体检”。

融客Online信息页

查看溢价协同详情，我们可以看到，公司自2014年上市以来，前期市值增幅远高于内在价值增长，2016年后尽管内在价值超越了市场价值，二者长期保持平行，2019年后市值开始向内在价值靠拢，价值洼地被市场察觉。

公司上市以来行业偏离情况

这里我们使用融客Online内的任意两家公司对比的功能来看下以上两家同时提供云服务和IDC部署相关服务的公司比较。光环新网和网宿科技均为B+，从体量上来看，光环新网接近400亿市值，而网宿科技仅有220亿左右；溢价协同和行业偏离方面，两者均为负值，但是光环新网负向偏离较少，被市场接受程度较高；从内在价值累计和市值累计上看，两家公司均处于高速成长的阶段，内在价值和市值双增长，但均有波动较大的问题，主要系受行业景气度影响较深。

从毛利率上来看，2019年IDC相关业务的毛利率高达54.46%，而云计算服务的毛利率仅有11.72%。从市值管理的角度出发，公司可以加速扩张IDC建设及运营的规模，在新基建浪潮下充分享受风口红利，也有利于维持业绩的稳定增长，减小内在价值及市值的波动。总体来说，公司目前的双驱动战略非常健康，IDC建设速度及上架进展符合预期，光环云和无双科技所提供的云服务在后疫情时代下有望迎来新的增长点。

量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，通过使用溢价协同模型，描述标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。

重要声明：

2、本报告仅为我们量化模型计算得出的简报，如需报告完整版，可与我们联系。本报告的结论，并不构成所述公司证券的买卖建议，阅读者据此做出任何投资决策与本公司无关。

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