2020年突如其来的疫情，给各行各业带来了多重的危机，但是却壮大了一个新的娱乐行业——电子游戏行业。疫情期间，户外活动的约束和工作的停摆迫使人们将时间投入到电子游戏的虚拟世界中，与此同时也使更多人了解到游戏世界的丰富性。在当前的后疫情时代，全国更多的年轻人加入到电子游戏的世界中，为电子游戏产业注入了新的活力。
根据企鹅智库、腾讯电竞等联合发布的《2020年全球电竞运动行业发展报告》来看，今年中国电竞用户将达到4亿，同比提升14.3%，中国的电子游戏厂商收益显著。今天，我们推荐关注的公司是吉比特，一家以提供“原创、精品、绿色”网络游戏为宗旨的精品原创网络游戏服务商。
通过【融客Online】小程序对吉比特进行初步“体检”发现，截至2020年一季度末，公司长期市值表现与长期内在价值增长相吻合，短期市值变动也能体现公司的内在价值变动；公司市值波动较大，主要系自上市以来公私市值呈现U型反转，前期市值表现不理想所致。
若您想进一步了解吉比特溢价协同及其他市场表现情况，可以点击下面链接进入小程序进行查看！
市值端：U型反转，强势上涨
公司市值变化及基准指数变化
从市值端来看，公司自上市以来，市值一直缩水，跌幅大于申万三级互联网传媒行业和上证指数。2019年以前，市场资金并不看好电子游戏产业，无论是电子游戏龙头三七互娱，还是完美世界等其他的电子游戏厂商，整体市值都在缩减。从上市以来，各家券商对吉比特调研评级来看，最低评级均为增持和推荐，不乏买入和强烈推荐的评级，专业投资者无不认为吉比特是被市场长期低估的优质标的，但是内在价值一直没有被市值兑现。
2019年后，随着5G发展和落地，市场开始关注5G相关产业，网络游戏便是重要受益者之一。尽管VR和5G还没有完全融入到当前上线的热门游戏中，但市场资金确实开始关注吉比特这一家未来可期的网络游戏公司。而2020年的新冠疫情，更是让电子游戏概念备受资金追捧。
截至8月25日，吉比特总市值457亿元，自2017年上市以来累计增长121.46%，互联网传媒指数增长-0.68%，上证指数增长7.71%，吉比特U型反转成功，遥遥领先行业指数及上证指数。
价值端：强劲的研发实力孵化多款热门游戏，新品或成新的增长点
2017年至2019年，公司连续三年入选中国互联网协会、工业和信息化部信息中心联合发布的“中国互联网百强企业”榜单。2019年6月，公司入围由中国电子信息行业联合会主办的“2019软件与信息技术服务综合竞争力百强企业”榜单。2018年至2019年，公司连续两年入围福布斯亚洲中小上市企业榜（Best Under A Billion）。公司的竞争力受到同行认可，综合实力在国内外也崭露头角。
公司荣誉 数据来源：公司财报
2019年中国游戏市场收入构成 数据来源：公司年报
从中国游戏市场收入构成可以看到，当前中国电子游戏用户主要集中于移动端游戏，如移动游戏（手游）、客户端游戏、网页游戏。吉比特自2017年转型升级后，将研发重心从客户端游戏转移到移动游戏上，切入更大的游戏市场。
杰出自研游戏代表 数据来源：公司年报
公司将《问道》移植到手机平台后，又频频推出多款力作，旗下诸多游戏屡次冲入App Store、TapTap等权威TOP榜单及排行，整体收益表现良好，客户黏性较高。而近期出海的游戏《最强蜗牛》更是在港澳台地区饱受称赞，有望成为新的业绩增长点。
公司上市以来业绩表现
从营业收入和归母净利润来看，公司上市以来一直保持增长，内在价值稳步上升。2019年净利润增速不及预期，主要系长期股权投资减值计提以及销售费用和管理费用较大支出。销售费用主要用于《问道手游》及其他上线手游的前期营销开支，管理费用主要是深圳、广州两地办公场所折旧所致。净利增速下滑的原因较为充分，不存在长期拖累业绩的风险。
溢价协同·：溢价协同指标优异，综合评级连续上调
通过小程序【融客Online】我们可以对吉比特做一次“体检”。
融客Online信息页
在小程序首页输入公司代码/首字母/证券简称进入吉比特的公司界面我们可以看到，2020一季度，公司评级为B+，连续四个季度被上调评级，溢价协同5星级，长期溢价协同0.1，短期溢价协同0.18，行业偏离0.19。数据表明自上市以来，公司的市值增长基本吻合内在价值的增长，整体成长性较强，资本市场综合表现持续转好。
公司上市以来溢价协同表现
查看溢价协同详情，我们可以看到，公司自2017年上市以来，一直到2018年Q2，内在价值缓慢上行，但是市场价值持续下滑，市场对于以电子游戏为主营业务的上市企业并不认可。近两年在5G相关受益产业和电竞体育概念的带动下，该价值洼地才被市场重新发现，市值快速上涨，长短期溢价协同扭负为正。
公司上市以来行业偏离情况
点击公司界面的行业偏离按钮，我们可以查看公司上市以来的历史行业偏离情况。公司上市以来， 2018年处于市值低谷，与行业基准相比，优势不明显，不过整体行业偏离水平为正，优于同行业的溢价协同水平。
吉比特与完美世界对比
这里我们使用融客Online内的任意两家公司对比的功能来看下吉比特和完美世界。吉比特为B+，而完美世界为B；体量上完美世界有726.2亿元，吉比特有449.86亿元；内在价值累计方面，完美世界略优于吉比特，但是其内在价值波动较大，盈利能力没有吉比特稳定。而评级为B的完美世界是如何做到溢价协同、行业偏离远超吉比特的呢？就发展潜力和综合评估来看，吉比特确实优于完美世界。但是完美世界的市值管理非常出色，完美世界一方面股权回购用于员工股权激励，增强了市场的信心，另一方面2020年分红且送转，降低了股权交易成本，相比于一股300多元的吉比特，更容易吸引投资者。
总结：公司持续推进原创游戏上线，还需注意市值的管理艺术
公司从过去的《摩尔庄园》、《问道》等著名的端游，到现在《不可思议明》、《失落城堡》、《最强蜗牛》等大热手游，游戏研发能力不断增强，在电子游戏市场中愈加具备竞争力，业绩一直保持风光靓丽，也愈加受到资本市场的青睐。除了自身的推陈出新和自我完善外，公司还需更加注重市值的管理。一是对长期股权投资的公司要做到勤勉尽职，谨慎合理评估长期资产价值；二是在股权回购激励员工、分红送转等方面要考虑如何增强市场的信心，吸引更多的资金关注公司的市值成长。
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3、本报告的溢价协同值可简单理解为公司市值变化和内在价值变化的匹配程度。
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