佳创视讯：神秘力量推动的“元宇宙”概念股
10月28日，Facebook宣布更名为“Meta”反映了其对“元宇宙”概念的野心，是元宇宙概念又一次成为资本市场的关注热点。上一期，我们分析了“沸沸扬扬”的元宇宙概念中最烈的一杯酒——中青宝。本期我们继续就从溢价协同的角度对元宇宙概念的另一家热门公司——佳创视讯。通过【融客Online】小程序对佳创视讯的打分初步发现，公司溢价协同水平表现一般，长期超过行业平均水平，公司市值波动上升的同时，内在价值不断下降，公司最近一个季度评为D。
深圳市佳创视讯技术股份有限公司(以下简称“佳创视讯”)成立于2000年10月，2011年9月在深圳证券交易所创业板挂牌上市。佳创视讯始于广电行业，上市前后主要从事广电行业端到端整体解决方案的推广与产品的研发，多年来为十多个省级广电运营商以及上百个地市级广电运营商提供了先进的数字电视系统和解决方案，，用户覆盖超过1亿户。2016来以来，其业务覆盖到虚拟现实技术、超高清直播、云计算、云桌面、云游戏、流媒体分发技术以及相关的5G音视频应用解决方案等技术产品的研究开发工作，并与多家运营商及产业链上下游伙伴展开合作，实现从广电向电信、互联网运营商市场的全方位业务覆盖。
市值端：长期走弱 概念炒作推动暴涨

我们截取了2017年1月1日至2021年11月16日的数据。从市值累计增长率来看，佳创视讯在市值端的表现长期落后于市场指数与行业平均。本月初元宇宙概念被炒热之后，市值暴涨超过了行业，但依旧弱于整个市场。
 
价值端：VR业务占比少+经营状态连年亏损
 
佳创视讯在11月10日晚间回复深交所关注函明确表示“不存在主动迎合市场热点炒作股价的情形”，并指出“公司VR业务与元宇宙概念在沉浸感、多端入口切换、可触达性、可延展性等特征上具备可比性，二者在关键、核心技术支撑上具有一定关联性”。
但从其近年来主营业务收入构成来看，其VR业务营收所占比重一直不高，2020年VR业务只占4.2%，系统集成、终端产品和游戏产品服务才是其营收大头，说明VR业务并不是其核心业务，市值的暴涨也许只是正好“蹭”上了这一波热度。

 
从其财务报表来看，自2015年以来，佳创视讯的净利润几乎连年为负，经营性现金流自2020年起也一直处于净流出的状态。今年前三季应收账款占营收比达到206.70%，已向实控人陈坤江累计借款6015.93万元，其实控人陈坤江此前累计减持比例达7.18%。虽然其在之前接受采访时表示“在2016年进军VR行业之初佳创就做好了前几年完全没有收入的准备，随着5G基建建设完善在线服务增长才从去年下半年起快速复苏。”未来其是否能达成其元宇宙的目标我们还未知，但如此惨淡的经营状态实在很难支撑其目前的市值爆涨。
 
溢价协同段：溢价协同高于合理区间 市值或虚高
通过【融客Online】小程序，我们可以对佳创视讯做一次体检。

 

小程序首页输入公司代码/首字母/证券简称，进入佳创视讯的公司界面我们可以看到，截至2021年3季度的数据情况。公司溢价协同高于合理区间，公司市值累计上涨，但内在价值累计下跌，未来市值很有可能出现回调，公司应该时刻关注内在价值与市值的匹配，将溢价协同水平保持在较为合理的范围。需要及时排查影响市值与内在价值的关键变量，加强经营管理，努力稳定提升自身内在价值。并主动从公司战略、商业模式、现金流管理等方面布局。
 

 

公司溢价协同水平长期优于行业平均水平，但可能并没有内在价值做支撑。
 
总结：佳创视讯虽然在近段时间内市场行情大好，但其溢价协同水平已经超出了正常区间，目前的市值很有可能是因为概念的热度、资本的追捧带来的虚高。其本身的内在价值在其连年亏损的经营状况下持续下跌，无法支撑起市值的“野蛮上涨”。等概念热度过去之后，其市值大概率会发生回调，投资还需谨慎。