上海融客投资管理有限公司,团队与服务

量检市值管理第320期（融客市值管理400期）

近期，新能源板块业绩预增的公告层出不穷，沉寂了许久的锂电赛道又重新焕发出光彩，钠离子电池、锂电池等板块涨幅较大，为春节前的A股市场增添了几分喜气。而赣锋锂业就是其中亮眼的一朵烟花。

江西赣锋锂业股份有限公司成立于2000年3月2日，于2010年8月10日在深圳证券交易所上市。公司的主营业务是各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售。公司的主要产品是锂系列产品、锂电池系列产品，是全球唯一完整产业链锂龙头。

公司坚持走“技术创新驱动”的高质量发展路线，拥有“国家企业技术中心”、“锂基新材料国家与地方联合工程研究中心”、“国家博士后科研工作站”、“院士工作站”等国家级科研创新平台，承接国家重点科技研发项目，孕育行业尖端技术研发成果，在锂电新材料研发领域始终走在行业前列。图示描述已自动生成

今天我们就从溢价协同的角度来看看赣锋锂业的“体检报告”，通过【融客Online】小程序对赣锋锂业打分初步发现，赣锋锂业最近一个季度的评级为A-。公司溢价协同水平较好，市值与内在价值的匹配程度尚可，但依旧有提升的空间。

市值端：自2020年起市值表现远超市场与行业

从市值端表现来看，赣锋锂业的市值表现远超市场与行业平均水平。

一方面，申万III级行业锂在市值端表现超过市场平均水平，主要是受到近些年来国家大力推广新能源汽车的影响。

另一方面，赣锋锂业依托规模效应，龙头优势等，自身的市值端表现又远超行业平均水平，成为行业里的佼佼者。

从本周赣锋锂业发布业绩预喜以来，公司换手率较前一周有了明显的提高，上周其日均换手率仅为2.75%，而本周换手率达到了5.92%，市场资金关注度明显增强。

价值端：内在动力强劲+外在政策支持

近期，多家上市公司发布业绩预告，得益于外在政策支持，2021年锂电板块的持续走高，相关企业2021年的业绩均大幅提升，内在动力强劲。

内在动力：行业景气下营收预计成倍增长
1月24日晚间，赣锋锂业发布公司2021年全年业绩预告：公司2021年度归属于上市公司股东的净利润盈利48亿元～55亿元，比上年同期增长368.45%～436.76%；扣非归母净利润29亿元～36亿元，比上年同期暴增621.00%～795.04%。远超市场预期。

对于2021年全年业绩大幅度增长，赣锋锂业表示随着新能源汽车及储能行业的快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品产销量增加且产品价格不断上涨，公司锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放，故公司经营性净利润同比增长。

外在支持：“节能减排”力度继续加大
在外在政策支持方面。近日，国务院印发“十四五”节能减排综合工作方案，以2025年为节点，对于国内单位GDP能耗、化学需氧量、氨氮、氮氧化物等物质的排放量都制定了目标。

工作方案还指出，到2025年，新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右，铁路、水路货运量占比进一步提升。这对新能源汽车以及其上下游产业的发展无疑是一个利好消息，预计2022年依旧会保持高速增长的态势。

溢价协同端：溢价协同仍有提升空间

在小程序首页输入公司代码/首字母/证券简称，进入赣锋锂业的公司界面我们可以看到截至2021年3季度的数据情况。
图形用户界面, 应用程序描述已自动生成

公司溢价协同水平处于合理区间内且大于零，公司市值与内在价值双双上涨，公司市值变动较好地反映了内在价值变动。但是距离合理区间上限还有较大的差距，因此公司应该在合理区间追求更高的溢价协同水平。

公司市值与内在价值在长期内保持稳定增长的趋势，但短期内波动都较大。

公司长期溢价协同水平弱于行业平均，因此公司应该更加注重市值与内在价值的匹配。

图形用户界面

中度可信度描述已自动生成

我们将赣锋锂业与另一锂行业企业天齐锂业对比也可以看出，天齐锂业虽然在价值增长及稳定方面都不及赣锋，但其溢价协同表现优异，远高于赣锋锂业，由此也可以看出赣锋锂业在溢价协同方面仍有提升空间。

总结：在合理区间内应追求更高溢价
赣锋锂业截止到2021年3季度溢价协同表现较好，两值双双在长期内保持增长的态势。

虽然其市值端表现大幅超过行业平均，但是其长期溢价协同水平是弱于行业平均的，说明其市值还没有完全追上其内在价值的增长，应该在合理的范围内追逐更高的溢价协同水平。

本期是量检市值管理2022年的第4期。自2015年6月19日刊载第一期，至今已有321期。

量检市值管理每期选取不同行业的上市公司，通过使用溢价协同模型，描述标的公司内在经营价值与资本市场交易价值间的差异，意图表现上市公司市值与内在价值动态平衡的能力强弱、水平高低。

上市公司的合理估值是内在价值和外部溢价的平衡，有效的市值管理能够帮助上市公司更好的提升其合理估值，资本市场才能一直向好。溢价协同模型正是能够帮助上市公司认清企业经营不足之处、享受资本市场给予合理溢价的“法宝”！

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。

重要声明：
1、本报告的信息均来自于公开数据，我们不对数据的准确与完整作任何保证。我们未与所分析的公司作任何事前接触。
2、本报告仅为我们量化模型计算得出的简报，如需报告完整版，可与我们联系。本报告的结论，并不构成所述公司证券的买卖建议，阅读者据此做出任何投资决策与本公司无关。
3、本报告的溢价协同值可简单理解为公司市值变化和内在价值变化的匹配程度。
4、本报告的版权归本公司所有，如有引用须注明出处为融客投资，且不得对本报告进行有悖本意的引用与修改。
5、如有疑问或业务洽谈，请联系融客研究部 021-54668032或致电13665112668。