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融客微信公众账号（第四期）

一、市值数据与事件点评
1、上周六，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)，市场化、法制化取向突出，这不仅使IPO重启有了权威说法，更为重要的是，此举将为今后实施新股发行注册制创造了条件，对市场将产生深远的影响。但是，这毕竟在短期内，改变了资本市场的供需，用我们解读市值及市值管理的角度和方法看，正三角形将短期失衡，对市场形成冲击，尽管恢复资本市场融资功能是不变的常识。我们把A股市场历次IPO暂停与重启对市场的实际影响，摘录如下，供参考。

2、中美日四航母齐聚南海，军工航天股暴涨。

中国航母辽宁舰及4艘伴随舰艇于28日晨通过台湾海峡进入南海，快速驶向预定试验和训练海域。虽然中国航母编队此次没有通过钓鱼岛附近海域，但美国和日本依然高度紧张，时刻注意着航母编队的动向。台湾基隆等军港内的舰艇夜间也是灯火通明，密切跟踪。用我们解读市值与市值管理的角度与方法看，外部因素正有利于军工航天股的市值。

3、巴安水务公布利好之后，市值大幅增长。

巴安水务周二晚间发布公告称，公司近日中标上海国际招标有限公司"青浦区城镇污水处理厂污泥应急干化工程特许经营招标"项目，将获得30年的特许经营权。每年可为公司带来2600万元稳定收入，对公司的长远发展具有积极意义。这一信息发布之后，资本市场立即给予正面的回应，短短三个交易日市值增长8.65%。用我们解读市值与市值管理的角度与方法看，公司本身的价值及其成长性将是影响公司市值的最重要因素。

二、市值管理见述与活动

我们在《市值管理方略》一书中说的市值管理，是由两个正三角形组成的一个菱形平衡关系，或叫动态平衡系统。一个正三角形是由上市公司、资本市场、外部因素及变量组成；另一个正三角形是由上市公司股东、资本市场、外部因素及变量组成。前一个正三角形是想说明，上市公司的市值要与市值体现的场所——资本市场的规模及偏好，以及与上市公司所处的外部因素及变量的集合作用，要有一个平衡关系，平衡关系越牢固，上市公司市值的稳定性就越强。因为上市公司的市值是虚拟与实体经济作用的综合反应。后一个正三角形是想说明，上市公司的股东的股权市值是股东财富的最新标杆，但也在波动与变化，其也要与市值体现的场所——资本市场的规模及偏好，以及与上市公司股东所处的外部因素及变量的集合作用，要有一个平衡关系，平衡关系越牢固，上市公司股东的股权市值效用就能最优化。因为上市公司股东的股权市值也是虚拟与实体经济作用的综合反应。而两个正三角形的组合，构成一个菱形的平衡关系，或动态平衡关系，更是要说明，上市公司的市值最大化与上市公司股东的市值效用最优化，均要与资本市场与外部因素及变量，获得一种动态平衡，这种平衡越牢固，上市公司市值的最大化与上市公司股东的股权市值最优化，就能得到很好的体现。处理好菱形平衡关系图中的四个端点的关系，也就处理好了虚拟经济与实体经济的平衡关系，以及上市公司与其股东的关系。市值管理其实就是对菱形平衡关系的管理，就是运用方法与工具，谋求菱形动态平衡的过程管理。

现实中，这种纯理论的平衡是不可能的。但是，如果失衡太多，无疑会告诉我们，上市公司的市值最大化的稳定性是极其不够的，上市公司股东的市值效用最优化的稳定性也是极其不够的，根据信号，主动管理，使其保持理论上的动态平衡就变得迫切与常态化了。比如美国的资本市场从2009年3月的低点到现在，道琼斯工业平均指数已经翻了一番还多，已过16000点，单单今年开年以来，就涨了大约22%。相反，整个这几年当中，经济的总增长不过10%而已。实体经济与虚拟经济应该是失衡了，对上市公司市值的进一步增长，就有理由怀疑了。同样，中国的实体经济2009年来，尽管有各种困难，但是仍然保持着相当的增长，并在为进一步的经济转型积累一定改革动能。相反，中国的资本市场却下跌与缩水重要，今年至今上证综指还是-2.14%，同样整体而言，对上市公司市值的进一步缩水，我们也有理由怀疑，道理很简单，正三角形关系被破坏了，菱形平衡关系失衡了。就某个具体的上市公司及股东而言，根据信号，主动管理，使之回归平衡区间，就是一种任务了。这样说来，我们的市值管理所推崇的平衡关系，其实是一种非常理性实用的方法。
下一次介绍我们在《市值管理方略》中所分析的两个公式。