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融客微信公众账号（第七期）

一、市值数据与事件点评
1、白酒行业被资本市场看淡
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周五，贵州茅台创出了每股126元的本轮调整新低，相比其最高价已下跌超过50%。

今年以来，贵州茅台股价每下一个台阶，都有抄底者出手。品牌、消费、护城河、低市盈率，这些标签的诱惑力实在太大，加之众多专业投资者的力挺，强化了“现在买入茅台，等待几年稳赚”的思维。
但现实是，抄底往往会抄在山岗上。主动买套后，又需要经过不断的煎熬，最后是否真的能等待几年，几年后又是否能稳赚，都有太多变数。
受抑制三公消费等多方面因素影响，今年白酒行业经营惨淡。Wind统计显示，13只白酒股中，三季报时营业收入同比负增长的公司有8家，酒鬼酒营收增速降幅最高，为67.34%；水井坊也下降60.47%。
伴随着行业承压、销售业绩下滑，白酒股股价大跌、市值缩水。Wind统计显示，截至周五收盘，13只白酒股今年以来全部下跌，平均跌幅高达41.8%。总市值方面，贵州茅台收盘市值1314.85亿元，今年来缩水855.15亿元，缩水金额最高。
用我们解读市值与市值管理的角度和方法看，行业拐点发生之后，市场对于行业的偏好也将出现明显转变，白酒行业被资本市场看淡。
 
2、沪深股指再度重挫
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      按照证监会公布的IPO重启计划，明年1月份IPO就将重启。一方面为了尽快消化核准制下83家已过会公司、763家排队待审公司的“存货”；另一方面，为了遏制发行高定价、超募与二级市场的炒新投机，采取批量发行、批量上市方式是大概率事件。IPO重启将拉低二级市场的估值水平、分流部分二级市场资金。
此外随着“新三板”市场扩容的日益临近，市场也担忧新三板将分流部分资金；而证监会发布《优先股试点管理办法（征求意见稿）》后，“36个月后能转为普通股”，也受到市场的质疑，令市场进一步担忧市场流动性。
在过去十年货币超额释放、难以持续的粗放式增长后，货币供应增速已进入收缩性增长的收敛期。同时，明年将处于温和通胀周期内，利率政策不可能会有松动。此外，12月19日美联储宣布从明年1月起每月缩减100亿美元的国债与抵押贷款证券购买规模，显示明年起美国QE政策将以软着陆形式逐渐退出，这必然会加大新兴市场资金回流的压力。
12月20日，上海银行间同业拆放利率再度飙升。据中国货币网数据显示，20日的隔夜利率再度上升8.1个BP，达到3.9270%。而7天、14天、1个月等三个品种利率均超7%，其中，7天利率更是飙升118.20个BP，达到7.6540%。
用我们解读市值与市值管理的角度和方法看，资金面是市场的重要外部因素，对于流动性的担忧将直接影响市场的走向，导致我们所倡导的平衡体系的动态失衡，而在流动性偏紧的环境下，市场难以有系统性的行情。

二、市值管理见述与活动

在我们编著的《市值管理方略》一书中，我们将上市公司作为需求主体的市值管理，分成四大类来阐述。这四大类，就是要上市公司为了做大做强市值，而要着重开展的工作。第一类就是投资者关系维护类市值管理。
保护中小投资者，是资本市场公正公平的基础与体现，2008年至今的熊市，这一问题愈加突出，逐渐成为证券市场监管机构的首要任务。比较多的诟病，来自于广大投资者，对一些上市公司明明有能力对一些误导市场的信息而引起公司市值波动，却任用格式化的语言说：本公司没有应披露未披露的事项，任由市场猜测甚至兴风作浪，当真相大白，投资者严重受损时，这些上市公司却开新闻发布会说，本公司并未在执行信息披露制度上存在缺陷。这样的上市公司得罪的岂止是中小投资者？上市公司的重要股东也因为市值缩水而损失惨重，又因为市值大变现就更难。眼面前的例子，就是刚刚复牌的昌九生化600228，一经复牌，继续遭遇跌停。这类事的毛病出在哪里呢？主要是，对一些模糊的事件、传闻，应该及时回应，一方面可以防止事态扩大，另一方面，切忌出现前后口径不一，或可能造成误导性披露，要准确披露事件影响。
我们在《市值管理方略》一书中介绍，投资者关系工作诞生于美国20世纪50年代后期，这一名称包含相当广泛的意义，它既包括上市公司与股东、债权人和潜在投资者之间的关系管理，也包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系管理。所以，如果把上市公司的业绩比作公司的智商，投资者关系就代表公司的情商，情商往往决定上市公司的市值管理是否成功。据报道，麦肯锡曾对200个代表3.25万亿美元资产的国际投资人进行调查，80%的被调查者认为，在其他因素相同的情况下，他们愿意为“良好治理”的公司付出溢价；75%的被调查者认为公司治理质量至少与公司财务指标同等重要。
根据上述分析，我们得出结论，投资者关系是公司治理的重要内容，我们在书中，将投资者关系管理定义为：是公司通过信息披露与交流，加强与投资者及潜在投资者之间的沟通，增进投资者对公司的了解和认同，提升公司治理水平，以实现公司整体利益最大化和保护投资者合法权益的重要工作。
而根据我们的市值管理实践，我们认为投资者关系维护类的市值管理，最重要的一点，就是要有效管理投资者预期，增强市场信心，增加公司市值。也就是要通过路演、股利政策、危机公关等手段，将公司的正面信息合法有效地传播给市场及公司的既有投资者和潜在投资者。只要该项管理做好了，就能在其他条件相同的情况下，享受资本市场更高的溢价，公司的市值会有明显的提升。