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融客微信公众账号（第二十一期）

一、市值数据与事件点评
1、阿里的金融野心





4月3日，由马云个人控股的两家公司浙江融信和浙江阿里巴巴电子商务有限公司(并非阿里巴巴集团)同时出手：前者以33亿元价格受让恒生集团100%的股权，从而成为金融IT服务商恒生电子(600570)的最大股东，持股20.62%；后者则在上海全资设立了一家新的互联网金融公司，名为招财宝，专注于理财平台建设。
　　尽管这两件事都不是由阿里小微金融服务集团出面，但对于已经坐拥支付宝、阿里小贷、众安保险、天弘基金，并且正在筹建民营银行的小微金服来说，等于又在自己的金融版图上加上了两块重要拼图。
　　左手恒生电子，右手招财宝，在一番令人眼花缭乱的落子之后，外界对于阿里金融的边界显然又产生了更大的想象力，从基础架构到支付再到信贷、保险、理财等各类金融业务，阿里似乎正在向金融全产业链渗透。
　　用我们解读市值与市值管理的角度和方法看，由于支付宝在第三方支付领域已经建立绝对优势、余额宝也已占据货币基金市场的半壁江山，因此，当外界从恒生电子的年报中发现作为一家金融IT服务提供商，“恒生在基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93%、80%、90%和75%”时，纷纷认为这笔收购案会让原本就已经对阿里巴巴心生忌惮的传统金融机构们脊背发凉，以至于恒生公告中披露该收购案需要取得商务部批准时，外界揣测是因为触及了反垄断。
　　其实阿里在金融领域看似生猛，但实际还是小玩家，目前所做的只是在四大行超强的控制力之下，集合一些小银行和非银行系金融机构的力量。包括输出IT力量，打包他们的一些投资项目等等，但他们所握有的金融力量和大银行相比，仍旧很小，而且由于现在传统金融体系对阿里的忌惮，很多合作在商务层面的推动都还是很艰难。
2、中国新一轮“微刺激”
4月2日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议提出扩大小微企业所得税优惠范围、发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用、深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设等政策措施。结合近一个阶段中国经济数据普遍下滑的态势，决策层在一季度经济数据公布之前宣布这些“微刺激”政策，凸显了其对于当前中国经济的担忧情绪，如不出所料的话，一季度GDP将跌破7.5%的政府目标，届时预计更多措施，特别是财政下放与降准等积极信号将有望密集出台。

实际上，本轮微刺激政策与去年7月决策层采取的稳增长措施大有相似之处，反映了新一届政府在应对硬着陆风险方面，更多倾向于通过改革释放市场活力，如采用简政放权、加快审批等方式进行微刺激，致力于培育和形成更具长远竞争力的新增长点，不会重启类似于2008年金融危机之时的大规模刺激方案。

用我们解读市值与市值管理的角度和方法看，当前通过政策与改革的双驱动以应对经济下滑的格局已经形成，而除此之外，未来在财政政策与货币政策上也需要加大力度。积极的财政政策是首选，毕竟当前财政虽然名为“积极”，实则偏紧。例如，当前财政支出的速度慢于往年，1-2月全国财政收入累计同比增长11.1%，高于去年同期3.9个百分点；而同期财政支出累计同比增长6%，远低于去年同期10.7个百分点，显示财政下放明显落后。未来加大财政支出力度并且盘活财政存量资金大有可为，积极财政应尽快体现。

货币政策方面，当前降准呼声加大，这确实是选择之一，毕竟当前大型金融机构准备金率高达20%，已经较长时间处于高位。而去年五大行共减记了590亿元贷款，创过去10年最高，而且银行坏账率提升、利润有所回落等，亦显示伴随着经济增速放缓，金融压力已经不断加大。另外，考虑到企业中长期贷款意愿减弱，不利于实体经济，预计二季度降准的可能性较大，而这一更为积极信号的释放有利于稳定市场信心，最早或发生在4月。

二、市值管理见述与活动
我们上期交流了经济周期对开展市值管理的影响。由于经济周期无时不刻不在影响着我们的生产经营、管理与决策，特别是当今世界，经济一体化，我们又被经济转型、互联网金融等新名词所困扰与左右，我们有必要继续对经济周期对开展市值管理的影响再作一次交流。
如果说任何事物都有生命周期，那么市值管理作为一种管理活动，也应该有它的生命周期？它的生命周期是否应该与它所管理的市值对应的标的物的生命周期乃至行业的经济周期相吻合？这是以前很少有人提出来的命题，随着经济活动的各种复杂情况的出现，随着市值管理活动的不断深入，人们越来越发现，许多人为的努力其实要比经济周期的作用来得弱许多，比如腾讯的微信也是到了2013年才大放异彩的，我们不知道5年后会怎么样，这实在是天时地利人和的经济周期作用的结果，5年前腾讯比现在不缺少努力与智慧，但是其市值什么明显不在一个等量级上。同样，阿里巴巴的余额宝，成了金融体系与管理的搅局者，三年前不可能，三年后我们也不知道会怎么样，但是我们清楚地知道现在发生在我们身边的变化与震撼。这就是现代经济的确定性与不确定性，我们做市值管理，必须对标的物所指行业、产业的经济周期有一个理性的分析、预测、判断，这说明不是简单地去做，市值就可以简单增长的，今天的钢铁行业，你再努力，市值也一定是缩水的；今天的传统报业，你再努力，市值也一定是缩水的，至少从整个行业来讲，这已经是不争的事实。
根据wind资讯的数据统计，2013年与2012年按市值排，前十大行业分别是：

2013年市值前十行业 2012年市值前十行业
石油开采Ⅱ 石油开采Ⅱ
房地产开发Ⅱ 煤炭开采Ⅱ
煤炭开采Ⅱ 房地产开发Ⅱ
电力 饮料制造
石油化工 石油化工
中药Ⅱ 电力
饮料制造 中药Ⅱ
化学制品 钢铁Ⅱ
化学制药 化学制品
白色家电 化学制药

很清楚在2013年钢铁已经跌出市值十大行业。我们的问题是，经济周期是否在行业的市值排名中发生着作用，而移动互联网、电动汽车、现代医疗服务等行业或子行业会有5年、10年的快速发展期吗？如果说中国离世界最发达经济体的经济周期的时差是3年，那么我们又该如何把握庞大市场背景下的新兴经济与行业的发展？进而做好这些行业的公司的市值管理呢?现在讨论很多的话题是，互联网金融作为中国特有的一个经济现象，会在创新与监管的挤压的路上走多远？而特斯拉电动汽车，在中国会不会引领一个行业转型，或者是带来如光伏般的泡沫？所以，越来越多的事实表明，在做市值管理时，要认真地看下所处行业的生命周期，现在已经不是埋头干活的时代，抬头看路有时显得尤为重要。