融客微信公众账号（第三十四期）
一、市值事件与数据解读
1、基因测序受热捧、医药板块稳步上行
7月2日，国家药监局网站发布消息，药监局批准了BGISEQ-1000基因测序仪、BGISEQ-100基因测序仪和胎儿染色体非整倍体(T21、T18、T13)检测试剂盒(联合探针锚定连接测序法)、胎儿染色体非整倍体(T21、T18、T13)检测试剂盒(半导体测序法)医疗器械注册。这是国家食品药品监督管理总局首次批准注册的第二代基因测序诊断产品。分析人士认为，基因测序诊断在海外被誉为评估遗传病的最好技术，我国基因诊断技术将构成千亿元规模市场。受此消息提振，达安基因、瑞康医药、阳普医疗等7股上周四均收获涨停板，周五表现依然抢眼。
上周医药板块依然延续着抢眼的表现，周四更是大涨1.64%，K线呈现六连阳，表现强势。医药板块持续反弹缘于多重原因。首先，多地疾控中心发布预警，目前已经进入手足口病高发期，且今年疫情呈现多发、早发以及重症较多的特点，这就使得相关医药股迎来一定操作机会。其次，国家出台的促进医疗器械行业发展的相关政策也刺激了医药器械股的表现。分析人士指出，短期来看，事件性利好刺激对医药股形成支撑，资金避险需求进一步提升了医药股的吸引力。就下半年而言，随着药品招标采购的逐步展开，渠道补库存需求有望集中释放。考虑到去年下半年受到反商业贿赂的负面冲击，下半年医药行业增速加快。
用我们市值管理的方法解读，生物医药概念股在近年来的走势相对平淡,一旦股性被充分激活,会激发出强大的做多能量。政策福利的不断释放是上周医药板块表现抢眼的重要原因，也是市场资金对医药股的认可。基因测序产业的突破提振了市场看好基因测序股的信心，国外医药专利到期也让市场看到了国产仿制药业发展的广阔前景，国家对医疗器械、健康养老概念的支持也给予了医疗器械概念股红火的机会。因此建议投资者继续关注医药板块，抓住可能存在的大的行情机会。
2、改革红利逐步释放、军工板块多重利好
上周军工板块表现抢眼，申万国防军工指数累计上涨4.60%，涨幅在28个申万一级行业中位居首位。成飞集成、航天通信、航天动力、航天科技、国睿科技等军工概念股早已把大盘远远甩在身后。随着国防和军队建设改革的深入，军工行业正从之前的政策预期转向改革的实质推进。下半年，安全局势、重大政策这些催化剂将会一直伴随军工板块的走势。
国防军工股上涨的原因，主要是由于市场对军民深度融合、国防工业改革、国防资产证券化的预期正在加强。国防军工改革将彻底改变过去的封闭模式，形成更加合理的国防军工体系，这些改革预期引发了市场的上涨。从深层次看，军工板块之所以被更多资金关注，是新一届政府在战略思维上变得更加积极强势。过去30年，我国国家战略思维是对内以经济建设为中心，对外是“不争霸，不出头”。但现在的情况正在改变，中国积极维护海外的合法权益，“不惹事，也不怕事”。要实现从“富国”向“强国”的转变，必然会带来军工产业的大发展。从国家设立国安委，到国防和军队政策和体制改革等措施的不断推进，可以看出政府策略正在变化。
用我们市值管理的方法解读，在强国强军的政策下，军工设备必然有增加订单的需求。军工产业包括航空、航天、船舶、核工业、装备制造、光机电一体化等相关领域，基本上都是国家政策重点支持的行业。此外，正在推进的国企改革，也会加速军工资产证券化、军工科研院所改制和资产整合。目前政策还积极鼓励军民融合，对军工企业和参军的民企来说，这会大幅扩展企业的成长空间。可以说政策红利的逐步释放是军工板块表现抢眼的重要原因，同时基金的重仓持股也说明市场积极看好军工板块。所以总体来看，下半年军工板块依然会有较好的行情，建议投资者积极关注。
二、市值管理见述与活动
并购基金对市值提振的作用正在被夸大
最近，因为IPO重新开闸后的速度有限，而排队的企业又实在等不及不确定的时间，于是并购基金开始宣传借壳或并购上市的事，一方面对基金而言会好于PE基金有了退出的预期，或通过定向增发或通过二级市场的大宗交易；对需要资金的企业也有了一条新路，这些基金可以替换PE基金，甚至有新资金加入，可以不用苦苦等着自己IPO这一条老路。对于上市公司而言，有并购基金在里面搀和，也许会把资本市场普遍看好的行业中的企业并购进来，这样对提振上市公司的市值有很大的好处。客观地讲，原来PE基金被神化甚至妖魔化，碰到IPO节奏打乱，许多PE基金在存续期里不能完成退出，只能清算，基金投资人与管理人都蒙受很大的损失，5年增至更长时间退不出的基金很多，况且还有投入时的估值较高，没有IPO之后，净值已经严重缩水，有并购基金来接盘PE基金或者直接先注资企业，都是件好事，尽管并购基金的投资者也有资金成本与退出的时间预期，但毕竟比IPO的PE基金在当下具有一定的说服力。但是问题真是这么简单？并购基金对上市公司的市值提振真有不可替代的作用吗？笔者的回答是否定的。
一方面，只要是资本都带有强烈的逐利性，所有的基金都是以战略投资为目的的产业基金、以财务投资为目的的PE基金与并购基金，都需要对基金的投资者负责；而另一方面，公司的日常经营是靠企业家打理的，企业家的素质能力以及稳定程度，关系到一个企业的经营发展的力度与对外形象，而上市公司的市值很大程度等于资本市场给予企业的预期，一家企业经营发展不正常，产品与服务没有足够的规模，管理层与控股股东在经营理念上分歧严重，资本市场会给这样的企业好的预期吗？
以上海家化为例，控股股东上海平浦投资公司通过并购上海家化集团公司间接控制了上海家化，控股股东的实际控制与管理人为平安集团，而平浦投资我们可以把它看成并购基金。从2011年入主上海家化，到2013年创始人葛文耀出局，感叹自己引狼入室，公司市值蒸发约180亿，再到2014年总经理王茁被罢免董事，实在都是眼面前的企业家与资本家的故事，目前的案例基本都是资本家赢了，原因是现在的资本家也是由投资者组成的基金，恰如并购基金等，基金管理人首先要考虑的是投资者的回报而不是企业家的个人情怀，即便后者有可能给企业带来极大的好处，甚至更好地提振市值。上海家化的例子注定要写进中国企业改革史，企业家想得到更大的经营自主权，结果在成功摆脱国有资本后，又进入了另一种资本的虎口，这是始作俑者万万不会想到的。这样的例子在上海家化之前还有雷士照明，之后也一定还会有。所以，我们认为并购重组是资本市场永恒的题材与话题，是提振市值的重要手段之一，不是必要条件，更不是充要条件，市值的稳步发展有赖于公司所处的行业的景气度，有赖于公司产品与服务的更新，有赖于公司管理层与控股股东在经营理念上的无缝对接，而不是依赖于并购这类热词的操作，很多例子表明那样的好日子不长。
