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融客微信公众账号（第三十八期）

一、市值事件与数据解读（第三十八期）
1、 定增收购大股东资产、云铝股份掀涨停潮
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上周A股市场延续火热表现，上证指数上涨1.83%，深证成指上涨1.14%，有色金属板块表现抢眼，云铝股份（000807）成为最受人瞩目的股票。该股股价上周涨幅达61.23%，居A股涨幅榜（剔除新股后）首位。至周五收盘，股价报5.24元每股。市值增加了27.54亿。
7月25日，云铝股份发布定增预案，拟通过非公开发行股份的方式收购大股东冶金集团旗下源鑫碳素、浩鑫铝箔和进出口公司三块资产，资产估值合计15.78亿元。同时公司将向不超过 10 名符合条件的特定对象非公开发行股份，募集不超过 5.3亿元 的配套资金。受此利好刺激，28日周一该公司股票复盘后便遭大资金封涨停，至周五涨停板虽短暂打开，午后仍成功封涨停。至此，该股股价实现五连板，涨幅61.23%，带领有色板块走出一波较好行情。
从市值管理的角度分析，定向增发、并购重组是企业有效进行市值管理的重要工具，通过定向增发，公司能够募集资金用于扩大生产和技术改造，可以购买股权、收购公司，同时公司的股本也将扩大。通过并购重组，企业能够实现规模效应、强化行业竞争力、增加公司的市场份额、增强企业盈利预期。云铝股份定增收购冶金集团旗下三家公司属于并购重组中的横向并购，横向并购的基本特征就是企业的横向一体化，由于行业分工的进一步细化，形成了很多细分支行业，横向并购能够有效的扩大公司的经营范围，云铝股份的主营业务由铝冶炼加工、氧化铝组成。定增后业务范围将扩大到超薄铝箔和阳极碳素的生产，将大大提升公司的盈利，公司的市值也将会大幅度增加。通过此次收购，将有利于企业解决同业竞争和减少关联交易，发挥协同效应。上周该股股价五连板正是市场对这次定增并购重组的认可。目前该股股价已经较高，短期内有回调的风险，投资者宜持观望态度，持股者应获利结出。
2、盛屯矿业中期扭亏、股价三连板
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上周盛屯矿业（600711）股价涨幅38.86%，是资本市场十大牛股（剔除新股后）之一，周三、周四、周五股价均报涨停板，至周五收盘，股价涨至12.22元每股，市值增加了20.13亿。
盛屯矿业上周二晚间披露中报。公司上半年实现净利润1342.25万元，同比扭亏为盈，上年同期亏损509.46万元。公司拟以2014年6月30日总部为基数，每10股转增15股，并派现0.5元(含税)。公司称，期内业绩扭亏因子公司银鑫矿业和埃玛矿业所做的技改工程、保暖工程产生效益，生产期提前，自有矿产品收入增加、利润增长；保理业务及供应链综合贸易业务持续增长。2014年盛屯矿业整体收入计划为30亿元，报告期内已实现整体收入13.15亿元，完成全年目标的43.83%，完成比例比去年同期增长27.14个百分点。受此利好刺激，该股遭资金热捧，周三至周五股价实现三连板。
从市值管理的角度分析，公司经营因素对市值变化的影响是内生的，直接的。利润是公司运营能力的综合反应，公司的内部运营直接影响到市值管理的必要性和实施效果，公司市值是净利润和市盈率的乘积，因此公司净利润对市值的影响是比较直接的。企业的盈利能力越稳定，运营能力越强，企业的市值越容易保持稳定增长，也即企业业绩的增长是市值管理的动力和保障。盛屯矿业中期扭亏为盈，较上年同期大幅增加，其市值必然也会随之增加，股价必然会随之提高，同时也会增强公众投资者对该企业的信心。该股股价上周的火热表现也证明了经营业绩良好的公司是容易遭资金热捧的。目前该股股价已较高，但公司已扭亏为盈，基本面良好，建议投资者待股价回调后适时介入。 

二、市值管理见述与活动
 再融资能力是提振市值的内动力之一
    上市公司的再融资能力应该成为其市值提振的重要信号。在国内IPO已经是一件很困难的事，也因此上市公司是稀缺资源，现在是发行审核加事实上的额度控制，否则在这样供求不平衡的情况下，首发超募是大概率的事情，现在的新股发行方式导致了从没有悬念的超募到上市交易后若干个涨停的转变，其实质是一样的，因为是供需失衡的市场，所以给了上市公司巨大的首发融资能力。但是，好故事要讲完的，好事也不会全集中在你一人身上，都有回归常识结账的时刻。所以，从市值管理的角度看，再融资能力才是真本事，如果上市公司能很好地利用资本市场，能够不断地再融资，那就一定有应该再融资的项目，这些项目的实施（包括产品的进步与服务的提升）在为投资者和债权人带来回报，这样能够再融资的公司市值的提振也就有了动力。
根据wind咨询的数据统计，截止2014年7月底，今年的再融资总额是10463.29亿，其中定向增发占25.54%，配股占1.13%，发债占73.34%，总数相比2013年同期是增加了近3成，但是其构成比例还是基本相同。这里我们可以清楚地看到，在总的再融资中发债比例还是最大，这与股票交易市场不好，投资者选择放弃股票购买债券有关，配股占比低已经可以说明这一点，如果我们统计2006与2007年的同期配股占比，市场好配股十分容易，就更能说明问题了。由于发债目前的主战场还在银行间市场，因此能够发债的上市公司还享受着低利率的好处，根据统计截至2014年7月，上市公司发的企业债的加权利率为4.30%，要远远低于银行贷款利率。如此成本的资金就给了上市公司进行转型升级与扩大规模的优势，只要运用得当，市值提振也就有个翅膀。反过来也一样，不是任何上市公司都可以自如地发债的，发债评级很严格，级别高利率低，评级有许多专业的指标，但上市公司的市值，也是一个重要的指标，根据统计2014年截至7月中国的上市公司，50亿以下市值、50-100亿市值、100-500亿市值分别占发债上市公司23.32%、30.05%、38.34%可见市值规模对发债的影响，即市值越大发债融资越容易，而发债融资也就是为进一步做大做强市值，这就是一个循环利用资本市场的方法。
资本市场也有反例，要么公司上市后再也没有融过资，要么就是市值条件不够不能在银行间市场发债融资，只能转到交易所债券市场，如再碰到公司黑天鹅事件，就会造成营收无法覆盖融资成本的情况，直至无法兑付的窘境，2014年3月ST超日的11超日债成为国内首单违约债券，刚性兑付结束。
我们把上市公司的再融资能力作为一个衡量市值增长的指标来看待，又比我们在《市值管理方略》中的论述进了一步，但愿所有希望在资本市场上有所作为并且享受到资本市场好处的的优秀上市公司都能用好再融资工具，为做大做强市值提供内动力。